拓荆科技(688072):24Q2营收环比大幅提高,在手订单充足

事件:

   公司发布2024半年度报告,2024H1实现营收12.67亿元,同比增加26.22％;实现归母净利润1.29亿元,同比增加3.64％;实现扣非归母净利润0.20亿元,同比减少69.38％。

   从Q2单季度业绩来看,实现营收7.95亿元,同比增加32.22％,环比增加68.53％;实现归母净利润1.19亿元,同比增加67.43％,环比增加1032.79％;实现扣非归母净利润0.64亿元,同比增加40.90％,环比大幅扭亏。

   24Q2营收环比大幅提高:

   2024年上半年,公司实现营业收入12.67元,同比增长26.22％;实现净利润1.29亿元,同比增长3.64％;公司收入保持稳健增长,净利润同比增速低于收入同比增速,主要因为:1)持续进行高强度研发投入,并持续进行设备平台及反应腔的优化升级,研发费用达3.14亿元,同比增长49.61％;2)为支持业务规模的高速增长及快速响应客户需求,销售人员薪酬等费用有所增加,销售费用达1.6亿元,同比增长39.24％。从24Q2单季度来看,公司业绩改善显著,24Q2营收7.95亿元,同比增加32.22％,环比增加68.53％;归母净利润1.19亿元,同比增加67.43％,环比增加1032.79％。

   合同负债环比大幅提高,在手订单充足:

   从公司合同负债来看,24Q2合同负债20.38亿元,环比提高47％,合同负债环比大幅提高显示公司订单充足。受益于国内下游晶圆制造厂对国内半导体设备的需求增加,公司新签销售订单同比亦大幅增加,且第二季度新签订单环比第一季度亦有大幅增长,截至2024年中,公司在手销售订单充足,且保持增长态势。基于公司产品在客户端的验证和应用表现,以及下游客户的需求情况,对2024年全年新签订单的趋势保持乐观的态度。

   持续进行研发投入倾斜,产业化应用贡献新增长:

   24H1,公司研发投入3.14亿元,占营收比例达24.81％。继续保持较高水平的研发投入,不断拓展新产品及新工艺,包括超高深宽比沟槽填充CVD设备、PECVDBianca工艺设备及键合套准精度量测设备,并持续进行设备平台及反应腔的优化升级,包括新型设备平台(PF-300TPlus和PF-300M)和新型反应腔(pX和Supra-D)等,进一步扩大以PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD为主的薄膜工艺覆盖面,推出的超高深宽比沟槽填充CVD、PE-ALDSiN工艺设备、HDPCVDFSG、HDPCVDSTI工艺设备等新产品及新工艺均通过客户验证,实现了产业化应用。2024H1,公司出货超过430个反应腔,截止年中,累计出货超过1,940个反应腔(包括超过130个新型反应腔pX和Supra-D),进入超过70条生产线。预计公司2024年全年出货超过1,000个反应腔,将创历史新高。

   投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为40.58亿元、52.75亿元、65.93亿元,归母净利润分别为8.27亿元、10.08亿元、13.96亿元。考虑公司业务规模逐步扩大和先进产品陆续推出,设备出货量逐年大幅增加。给予公司2024年PE53.00X的估值,对应目标价157.41元。给予"买入-A"投资评级。

   风险提示:

   新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,行业与市场波动风险,国际贸易摩擦风险,产品生产成本上升风险。