浙江鼎力(603338):子公司并表顺利,看好业绩长期增长-公司点评报告

业绩简评

   8月27日,公司发布24年中报,24H1公司预计实现收入38.59亿元,同比+24.56％;归母净利润8.24亿元,同比-0.88％,扣非后归母净利润8.63亿元,同比+5.90％;单Q2来看,公司24Q2实现收入24.08亿元,同比+34％,实现归母净利润5.22亿元,同比+1.95％,实现扣非后归母净利润4.85亿元,同比-4.13％。

   经营分析

   受全年同期高汇兑收益基数影响,单季度利润增速有所下滑。根据公告,受到人民币汇率波动影响,公司24H1产生汇兑收益0.4亿元,去年同期汇兑收益达到1.56亿元;剔除汇兑损益影响,24H1公司归母净利润为9.4亿元,同比+13.2％。考虑到下半年公司汇兑基数相对较低,看好公司下半年利润重回增长。

   盈利能力保持较高水平,24H1毛利率同比提升。24H1公司毛利率为35.3％,同比+0.9pcts,主要得益于1)出海:23年公司海外收入占比超65％,长期深耕海外多年,有望受益海外需求高景气;2)电动化:近几年公司产品电动化比例持续提升,其中臂式产品电动化率从21年的58％提升到23年的73％,电动化产品具有更强盈利能力且符合海外当地要求,看好未来公司电动化比例进一步提升;3)高附加值臂式放量:公司臂式产品最大工作高度从20年30.3米提升到23年的44米,高米段产品附加值更高,盈利能力更强,21-23年公司臂式产品毛利率从18.2％提升到30.5％(期间提升12.3pcts)。

   子公司CMEC并表,打开美国市场长期成长空间。根据公告,24年5月1日起,CMEC由公司的联营企业转为公司的控股子公司,CMEC公司位于加利福尼亚州弗雷斯诺市,主营高空作业平台、工业级直臂产品设计、制造及销售业务。根据公告,24H1子公司CMEC实现收入19.1亿元,归母净利润1.85亿元,净利率水平达到9.7％。凭借CMEC在北美市场的品牌效应,公司有望在北美市场顺利推进业务,打开增量需求。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计2024-2026年公司营业收入为77.81/97.52/115.65亿元,归母净利润为22.60/27.29/32.58亿元,对应PE为10/9/7X,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场竞争加剧风险、产能拓展不及预期风险、贸易摩擦风险。