信立泰(002294):主营业务全面增长,创新项目顺利推进

2024年中期:

  报告期内,公司实现营业收入20.43亿元,同比增长21.28％;归属于

  .上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增长1.92％;归属于上市公司股东

  的扣除非经常性损益的净利润3.34亿元,同比增长8.46％;基本每股收益

  0.31元,同比增长3.33％。

   三项主营业务全面增长

   2024上半年,公司主营产品原料的营业收入2.34亿元,同比增长

  15.73％;制剂的营业收入16.31亿元,同比增长19.54％;器械的营业收

  入1.37亿元,同比增长49.62％;其他的营业收入0.40亿元,同比增长

  55.31％总体来看,公司制剂、原料和器械三项主营业务收入均实现快速增

  长,支撑公司业绩稳中有增。

  创新管线稳步推进,多个创新项目处于临床皿期

  研发方面,公司2024上半年研发投入达4.60亿元,占营收比重

  22.51％。公司2个产品(复立坦、信立汀)获批上市,4个产品(创新药

  S086(高血压适应性)、SAL0108,恩那度司他片和生物药SAL056)申报

  上市申请,S086(慢性心衰适应性)已在II期临床阶段,继续推进II期临床

  试验的患者入组,SAL003已完成I期临床试验患者入组进展顺利,S086/

  苯磺酸氨氯地平复方制剂完成联合给药I期入组,进入数据清理阶段。整体

  来看,公司研发布局进展顺利,有望持续丰富公司产品及创新药物管线。

   毛利率同比改善,在手资金充足支撑研发投入

   2024H,公司毛利率已达71.13％,整体较去年上涨了2.20个pct。其

  中制剂产品毛利率为78.44％,较去年同期下降了0.21个pct;原料产品毛

  利率为27.41％,较去年同期上涨了16.79个pct;医疗器械产品毛利率为

  75.53％,较去年同期上涨了6.89个pct。整体来看,公司原料、器械产品

  毛利率提升明显,驱动了公司报告期内整体毛利率呈现改善态势。此外,目

  前公司在手货币资金达9.38亿元,占总资产比例9.73％,较为充沛,有望

  为,后续公司研发创新提供持续动力。

   投资建议:

  我们预计公司2024-2026年摊薄后的EPS分别为0.56元、0.64元和

  0.75元,对应的动态市盈率分别为49.51倍、43.77倍和37.27倍。考虑到

  公司集采影响消散,业绩恢复和研发兑现的预期,维持买入评级。

   风险提示:行业政策风险,研发不及预期风险