玲珑轮胎(601966):外贸市场火热,轮胎产销高增-公司事件点评报告

事件玲珑轮胎发布半年度业绩报告:2024年上半年实现营业收入103.8亿元,同比增长12.37％;实现归母净利润9.25亿元,同比增长64.95％。其中,2024Q2单季度实现营业收入53.35亿元,同比增长9.96％、环比增长5.75％,实现归母净利润4.84亿元,同比增长39.49％、环比增长9.8％。

   投资要点出口订单强劲带动公司轮胎产销高增,成本压力可控上半年,受成本走高、供应偏紧的影响,轮胎原材料胶料价格持续上涨。叠加地缘政治不确定、航司绕行等因素导致航运费用高位运行,公司成本端压力显现。但随着中国轮胎质量的提高,轮胎产销逐步提升,市场逐渐景气,海外需求增长。公司保持强劲出口态势,轮胎产销量随外贸订单稳步增长,成本压力仍在可控范围。2024H1公司轮胎产销均有显著增长,共生产轮胎4339万条,同比增长18.71％;销售量达到3991万条,同比增加10.88％。Q2单季度公司实现产量2184万条,同比+1.32％;销量2092万条,同比+10.21％。以此产销量为基础,2024H1公司轮胎板块营收达到103.6亿元,同比+3.64％。

   实现中高端市场突破,持续优化配套体系上半年,公司通过配套中高端品牌+中高端车型+中高端产品结构调整实现新突破。配套国内商用车胎新项目13个,国内乘用车胎新项目21个,海外配套领域新项目16个,公司轮胎获得了国内外一众厂商及多个中高端品牌的认可,成功加入其供应链。随着新能源汽车保有量以及渗透率的进一步提升,公司轮胎配套、替换市场前景可期。目前公司全球配套量已超1300万条,累计配套总量近2.8亿条,卫冕中国轮胎配套第一。

   公司战略布局深化,投资推动海外产能扩张公司将继续坚持"7+5"的战略布局。上半年,公司发布新玲珑大师系列产品,在竞争激烈的市场中脱颖而出。公司持续深化布局,相继发布了新玲珑终结者系列轮胎,该系列采用公司首创的蜂巢技术,并依据各细分市场特征划分为5类特化产品以满足各领域消费者需求。公司近期拟投资46.2亿元扩建塞尔维亚工厂项目,预计项目建成后将达到年产各类高性能子午线轮胎110万套的规模。

   盈利预测公司收到反倾销终裁结果,获得反倾销退税5606万美元,预计三季度确认归母净利润增加。预测公司2024-2026年EPS分别为1.53、1.88、2.23元,当前股价对应PE分别为10.3、8.4、7.0倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示投产不达预期、原材料成本波动、需求不及预期、海运费波动。