齐心集团(002301):聚焦优质大客户优势显著-半年报点评

公司发布2024年半年报

   公司24Q2收入28.07亿,同比+10.39％;归母净利0.45亿,同比+25.68％;扣非归母0.48亿,同比+55.04％;24H1收入49.97亿,同比+12.22％;归母净利0.95亿,同比+17.55％;扣非归母0.92亿,同比+25.03％。

   分行业看,公司24H1B2B收入49.70亿,同比+12.71％,占比99.46％,同比+0.44pct;

   SaaS软件服务收入0.27亿,同比-37.62％,占比0.54％,同比-0.44pct。

   分产品看,办公物资收入49.57亿,同比+12.72％,占比99.19％,同比+0.45pct;

   企业级SaaS服务收入0.27亿,同比-37.62％,占比0.54％,同比-0.44pct。

   公司24H1毛利率9.58％,同比+0.46pct;24Q2毛利率9.12％,同比+0.79pct。

   公司24H1经营活动现金流1.34亿元,同比+19.56％,主要系公司业务运营数字化能力提升,业务流程运营效率改善,客户回款加快所致。

   公司24H1净利率1.76％,同比+0.08pct;24Q2净利率1.47％,同比+0.16pct。

   聚焦优质大客户,客户资源优势显著

   公司专注企业级服务市场,通过高效的数字化运营平台体系,积累垂直行业服务经验,在办公物资领域聚集了8万多家优质政企客户资源,尤其在能源、金融、政府、通讯、交通等行业和领域具备大客户资源优势。公司通过不断中标大客户集采项目,赢得了200多家头部大型客户的信赖,在多年履约服务中已逐渐建立起了业务粘性,得到了市场积极认可。优质的客户资源积累与丰富的项目服务履历,为公司持续稳定发展打下了坚实的基础,推动公司市场竞争能力深化发展

   利用一站式服务打造核心竞争力,加强全渠道产品价值链管理

   在B2B办公物资业务方面,公司围绕客户需求的全链条一站式数字化服务能力,通过持续构建高效的数字化运营平台体系,打造技术平台、品牌优势、商品与交付等核心竞争力,在多年履约服务中不断建立业务粘性。

   公司加强线上线下全渠道产品价值链管理,提升产品触达终端客户能力。线上渠道方面,公司加强自营电商的经营能力,并不断开发线上分销型客户,完善全网的齐心品牌店铺群。在直播领域持续投入,加强品牌传播与客户社交及视觉体验,拉近品牌与消费者的距离,建立情感型消费链接。公司致力于满足多场景的办公用品、学生文创的消费需求,在个人及学生市场,公司通过与优质IP的持续战略合作,不断推陈出新,尤其将传统文化IP与节庆主题相结合,打造文化爆品。在办公场景下,除了满足传统办公室消费场景的文具需求,持续拓展大办公品类,在办公生活品类快速完成多产品品类布局。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司始终专注于为中大型政企客户提供办公物资数字化集采服务,作为最早进入B2B大客户数字化集采市场的企业之一,公司已从办公物资采购平台服务商延展为包括办公物资、MRO、员工福利、营销物料等多个场景和领域在内的综合物资集采服务平台。基于公司24H1业绩表现,公司净利率仍处于较低水平,且考虑到行业竞争形势可能加剧,我们小幅调低盈利预测,预计24-26年归母净利分别为2.31/2.82/3.47亿元(前值分别为2.51/3.10/4.17亿元),EPS分别为0.32/0.39/0.48元/股,对应PE分别为15/12/10X,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;B2B客户流失风险;云视频业务持续亏损风险;人才缺失风险等。