太极集团(600129):中报业绩短期承压,看好产品群中长期增长潜力-2024年中报点评

事件:2024年8月22日,太极集团发布2024年中报:2024H1公司实现营业收入78.17亿元(同比-13.64％),归母净利润4.95亿元(同比-12.51％),扣非归母净利润4.70亿元(同比-17.81％)。

   投资要点:2024年中报业绩短期承压。2024H1公司医药工业实现销售收入50.79亿元(同比-19.77％),医药商业实现销售收入37.41亿元(同比-10.96％),中药材资源板块实现销售收入4.90亿元(同比-16.39％),大健康板块实现销售收入2.65亿元(同比+79.63％)。

   2024H1公司实现归母净利润4.95亿元,同比下降12.51％。受疫情放开及流感影响,2023H1业绩端具有明显高基数,给今年上半年带来较大短期压力。

   从细分领域来看,2024H1消化及代谢用药实现收入15.85亿元(同比-26.34％),主要因太极藿香正气口服液销售额下降所致,2023年上半年藿香正气药品因疫情放开短期迎来需求旺盛,存在业绩高基数。呼吸系统用药实现收入15.74亿元(同比+4.25％),在去年高基数下实现了收入正增长;抗感染药物实现收入6.83亿元(同比-37.53％),主要因益保世灵销售额下降所致。大健康产品/神经系统用药/心脑血管用药/抗肿瘤及免疫调药分别实现收入3.54/3.54/3.25/1.40亿元,分别同比-11.74％/-21.67％/-27.44％/-12.17％。

   2024H1持续优化营销体系,看好产品群中长期增长潜力。根据公司公告,2024H1持续优化营销体系:一是产品集群精准施策,公司具有藿香产品群、呼吸产品群、抗生素、心脑及慢病、麻精及疼痛、肝病、藏药等产品群,2024H1以大品种带动大品类、学术赋能方式促进多产品全渠道营销策略初见成效。二是销售集群精细管理,提升主品铺货率和动销率。三是强化新零售平台合作。四是品牌传播策略升级。五是数字化平台赋能销售,实现品种透视、客户管理、销售跟踪、发出预测等多维度实施观察;积极探索主品场景营销路径。在多维度的营销体系优化过程中,期待公司产品群中长期稳定增长。

   盈利预测和投资评级我们调整2024-2026年营收预测分别为157.63/179.79/206.76亿元,调整归母净利润预测分别为10.24/13.37/16.50亿元,对应当前股价PE为11.58/8.87/7.19倍,中长期来看,公司产品群储备丰富、市场开发潜力较大,看好公司营销体系优化升级带来整体持续增长动力,同时看好公司费用、成本管控带来的盈利能力改善,维持"买入"评级。

   风险提示大单品销售推广不及预期;产品集采降价风险;成本费用管控不及预期;市场竞争加剧;医药政策风险等。