德业股份(605117):Q2业绩环比高增,充分受益亚非拉市场需求放量-公司信息更新报告

亚非拉户用光储需求呈点状放量,公司业绩表现亮眼德业股份发布2024年半年报,公司2024H1实现营业收入47.5亿元,yoy-3.0％。实现归母净利12.36亿元,yoy-2.2％,实现扣非归母净利11.62亿元,yoy-16.2％,归母净利与扣非归母净利均位于此前业绩预告中值。其中2024Q2实现营收28.6亿元,qoq+52.1％,yoy+2.0％,归母净利8.03亿元,qoq+85.4％,yoy+19.0％,扣非归母净利7.38亿元,qoq+73.7％,yoy-14.5％,毛利率与净利率分别为37.7％/28.0％,分别环比+1.4/+5.1pct,2024年年内净利率持续环比提升。2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为3.0％/2.4％/4.2％/-1.8％,分别环比+0.6/-0.5/-1.0/+0.0pct。考虑公司逆变器与储能电池包业务下游巴基斯坦、印度等区域市场在光储产品降价后需求显著释放,我们大幅上调其2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为33.91/44.91/58.17亿元(原23.86/31.40/40.20亿元),EPS为5.31/7.04/9.1元,对应当前股价PE为16.4/12.4/9.5倍,维持"买入"评级。

   逆变器销量同比转正,储能电池包业务营收高增公司2024H1实现逆变器收入23.2亿元,yoy-26.1％,受2023年同期南非户储逆变器销售高基数影响,收入有所下滑。不过在2024年上半年,以巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸为代表的新兴市场因严重缺电形成的刚性需求,以及电价高增、政策推动、组件和电池降价带来的经济性提升,需求涌现。出货量方面,公司2024H1实现逆变器销售71.17万台,yoy+7.8％,其中储能逆变器21.41万台,yoy-28.6％,组串式逆变器25.49万台,yoy+111.2％,微型并网逆变器24.27万台,yoy+1.1％。在储能逆变器搭配销售的储能电池包方面,公司2024H1实现储能电池包收入7.65亿元,yoy+74.82％。

   传统家电业务运营良好,贡献稳定业务收入家电业务方面,公司热交换机业务实现收入10.6亿元,yoy+16.7％,除湿机业务实现收入4.5亿元,yoy+32.0％,主要受国内高温、高湿天气影响。

   风险提示:亚非拉户用光储市场竞争加剧;新产品研发不及预期。