哈尔斯(002615):海外客户订单良好,业绩如期增长

事件:哈尔斯公布2024上半年业绩公告。经折算,公司2024Q2实现归母净利润1.0亿元,YoY+131.5％;扣非归母净利润1.0亿元,YoY+88.0％。业绩表现处于业绩预告的中位水平。

   海外客户订单表现优秀带动哈尔斯收入增长:

   哈尔斯2024上半年收入13.9亿元,YoY+42.4％,其中国外收入12.0亿元,YoY+54.5％,占总收入占比为85.9％,YoY+3.3pct;国内收入2.0亿元,YoY+20.8％,占总收入占比14.1％,YoY-3.3pct。海外收入占比更高,增速更优,海外客户订单表现良好是带动哈尔斯收入增长的主要来源。

   代工业务占比回升及原材料价格下滑利好毛利率表现:

   哈尔斯2024Q2单季度毛利率31.4％,YoY+0.7pct,在高基数下保持提升,主要因为海外客户订单增加,海外业务毛利率高于国内业务,带动整体毛利率提升。另外,主要原材料不锈钢价格保持低位,SHFE不锈钢价格均值2024Q2

   YoY-5.9％,利好哈尔斯生产成本的控制。

   费用控制良好:哈尔斯2024Q2单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为8.3％、6.3％、4.0％、-2.0％,YoY-2.0pct/-1.5pct/-0.1pct/-2.6pct。各项费用率均有优化,主要因为在收入增长的同时,以代工为主的业务费用相对稳定。毛利率提升和费用控制良好带动净利润率同比+4.6pct

   投资建议:海外需求旺盛,大客户订单增长节奏明显,利好哈尔斯2024年利润增长表现。维持买入-A的投资评级,6个月目标价维持在10.35元/股,对应2024年PE15x。

   风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧,汇率波动风险。