德赛西威(002920):业绩维持高速增长,加速海外市场布局-2024年半年报点评

本报告导读:公司发布2024年半年报,收入专业绩同比高增。未来公司智能化产品需求有望受益技术迭代及出海大趋势快速提升,公司收入专业绩持续高增长可期。

   投资要点:[Tabl下e_调Su目mm标a价ry]至116.16元,维持"增持"评级。维持2024-2026年EPS预测3.63/4.76/5.85元,同比+30％/31％/23％,考虑到公司产品结构与可比公司存在一定差异,给予公司高于行业平均估值,给予公司2024年32倍PE,下调目标价至116.16元(原为154.98元),维持"增持"评级。

   Q2收入专业绩保持同比高增。2024年H1营收116.9亿元,同比+34.0％,归母净利润8.4亿元,同比+38.1％。公司Q2营收60.5亿元,同比+27.5％,环比+7.0％,实现归母净利润4.5亿元,同比+64.1％,环比+17.9％。在行业竞争加剧的情况下,公司Q2业绩仍在向上突破,主要得益于各产品竞争力的增强与新客户、新业务的顺利开拓。

   Q2毛利率同环比提升,降本成果显著。公司Q2毛利率21.3％,同比+1.0pct,环比+1.9pct,毛利率同环比提升预计得益于产品及客户结构优化。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9％/2.0％/8.7％/0.9％,同比-0.6pct/-0.3pct/-1.6pct/+0.5pct,公司降本成果显著,Q2整体期间费用率同比大幅下降,Q2财务费用率同比提升主要系当期汇兑损失增加。

   践行本土国际化战略,加大海外市场投入。2024年H1德赛西威欧洲新科技园区在德国魏玛举行奠基仪式,目前已启动的一期工程包括办公大楼和一座3D天线测量实验室,新科技园区为公司在欧洲的国际化进程提供了充足的发展空间。同时,德赛西威欧洲公司在法国巴黎成立办公室,进一步强化客户属地服务能力。另外,公司在西班牙启动智能工厂建设项目,以本地化的生产与服务积极响应客户需求。

   风险提示:原材料价格波动的风险,汇率及贸易摩擦的风险,智能化产品渗透率提升不及预期的风险。