和而泰(002402):智能控制器业务高增,全球布局优势凸显-2024年半年报点评

事件公司发布2024年半年度报告,营业收入为45.69亿元,同比增长26.97％;归母净利润为1.98亿元,同比增长2.21％;扣非归母净利润为1.76亿元,同比下降5.26％。经营活动现金净流量为-1.19亿元,同比下降172.64％。

   智能控制器业务高增,T/R芯片短期影响利润2024年H1,公司控制器业务实现营收44.97亿元,同比增长30.99％,归母净利润为2.09亿元,同比增长28.33％,该业务毛利率同比提升0.13％。微波毫米波相控阵T/R芯片营收为0.72亿元,同比下降56.55％,短期影响公司利润。

   家电控制器具备较大优势,提升全球化运营能力2024年H1,公司家电智能控制器业务实现营收29.17亿元,同比增长35.30％。公司该业务不断突破老客户的新产品线,同时快速打入新客户供应链体系中,形成新的业务增长点。尤其是国内家电,2024年H1,营业收入实现了翻倍增长。公司进行全球化产业布局,目前公司在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均建有生产基地,并在全球多个国家和地区进行研发和运营中心布局,贴近客户服务的同时获取更多更优质的项目,实现客户需求快速响应。

   汽车电子业务板块高增,驱动公司业绩增长2024年H1,公司汽车电子业务实现营收3.95亿元,同比增长73.73％。公司成功突破多个国内外Tire1以及整车厂客户,进入其合格供应链体系并获取项目订单,且中标项目主要集中于ODM项目,适用众多车型,包括广汽昊铂GT、红旗、长安、问界M7等。公司持续完善汽车电子产品多元化形态及技术生态圈,进一步拓宽产品的应用领域,满足市场对高端汽车电子产品的多样化需求。

   盈利能力提升,给予"买入"评级参考公司半年度业绩情况,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为97.24/124.04/153.89亿元,同比增速分别为29.52％/27.57％/24.06％;归母净利润分别为4.43/6.59/8.70亿元,同比增速分别为33.71％/48.80％/31.90％,EPS分别为0.48/0.71/0.93元/股。鉴于公司营收快速增长,给予公司"买入"评级。

   风险提示:贸易摩擦的风险;产品研发不及预期的风险;汇率波动的风险。