龙净环保(600388):环保业务稳健,绿色矿山独辟蹊径-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报,上半年实现营收46.72亿元,同比-5.44％,实

  现归母净利4.31亿元(扣非3.91亿元),同比+0.80％(扣非同比+32.669％)。

  24Q2单季度实现营收23.94亿元,同比-5.09％,实现归母净利2.32亿元,

  同比-4.37％。

   盈利能力保持稳定,现金流大幅改善。报告期,公司毛利率、净利率分别为

  23.46％、9.25％,同比分别+0.21、+0.62pct;期间费用率13.75％,同比

  -1.27pct;公司ROE(加权)为5.45％,同比-0.16pct。报告期公司资产剔除

  预收账款后的资产负债率为48.03％,延续下降趋势;公司有息负偾率23.48％,

  处于较低水平。现金流方面,报告期公司实现经现净额5.32亿元,同比大幅

  增长488.85％;净利润现金含量123.27％,亦得到大幅提升。

   环保:在手订单充裕,低碳改造市场打开新空间。2024H1公司新增环保工

  程合同55.27亿元,其中电力占比56.79％,非电占比43.21％。期末在手环

  保工程合同195.38亿元,充足的在手订单成为公司重要的业绩稳定器。电力

  方面,3年2亿千瓦的火电新建目标以及14亿存量煤电改造升级市场空间巨

  大;同时,上半年国家发改委印发《煤电低碳化改造建设行动方案(2024-2027

  年)》,提出到2025年首批煤电低碳化改造建设项目全部开工,相关项目碳排

  放水平较2023年降低20％;到2027年相关项目碳排放水平较2023年降低

  50％,接近燃机发电机组碳排放水平。低碳改造将为煤电清洁化改造新的重要

  任务。非电领域,钢铁行业,到2025年还有2亿吨产能待减污降碳改造;焦

  化及水泥行业,均要求2028年底重点区域基本完成超低排放改造。近期国务

  院发布的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,明确提出推动电力、

  钢铁等高耗能行业节能降碳改造,低碳改造将成为环保领域新的增长空间。

   协同紫金"双碳"战略,绿色矿山综合解决方案服务商独辟蹊径:公司围

  绕控股股东紫金矿业"双碳"战略目标,整合矿山装备产业链资源,发展矿山

  绿电、储换电站、纯电矿卡等相关业务,为矿山提供绿电及新能源装备综合解

  决方案,创新的打开新的成长路径,成效逐步得到显现:矿山绿电方面,24

  年3月29日,规模为115MW光伏+65MW/130MWh储能的西藏拉果错项目

  一期一阶段投产发电,7月26日,公司按BOO模式投建拉果错-期二阶段,

  规模75MW光伏+126.25MW/405MWh储能,预计24Q3投产,年均发电1.4

  亿吨、预估结算电价0.798元/kwh;7月19日新疆克州乌恰首期300MW光

  伏项目成功发电;紫金矿业矿山项目众多,公司依托紫金矿山项目开展的分布

  式绿电业务具备长足成长空间。新能源矿山装备方面,公司6月19日发布公

  告,预计2024年新增关联交易3.7亿元,主要为向紫金矿业销售纯电矿卡、

  充换电站等绿色矿山装备。紫金矿业绿色转型方向明确,绿色矿山需求场景多、

  体量大,公司依托紫金矿业转型需求,有望探索出一条全新的、定位绿色矿山

  综合解决方案服务商的成长路径。

   投资建议:预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润10.63、13.32、15.80

  亿元,对应PE为11.30x、9.02x、7.60x,维持"推荐"评级。

   风险提示:环保订单、新能源项目开发不及预期的风险。