大中矿业(001203):铁矿资源量增加,新能源项目持续推进-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。2024H1,公司实现营收19.74亿元,同比增长10.1％;归母净利润4.63亿元,同比减少8.3％;扣非归母净利4.58亿元,同比增长0.4％。2024Q2,公司实现营收10.53亿元,同比减少8.6％、环比增长14.4％;归母净利润2.21亿元,同比减少28.9％、环比减少8.6％;扣非归母净利2.21亿元,同比减少27.8％、环比减少6.8％。

   点评:总销量提升,毛利率小幅回落①量:铁精粉合计消耗同比提升。销售铁精粉150.53万吨、生产球团自用铁精粉28.05万吨,二者合计消耗的铁精粉比去年同期增加3.23％;生产球团39.49万吨,销售球团47.60万吨。

   ②价:公司毛利率小幅回落。2024H1,铁精粉平均售价926.36元/吨,比上年同期增长9.59％;2024H1公司毛利率53.60％,同比增长2.25pct。2024Q2,公司产品毛利率为50.82％,同比下滑0.87pct,环比下滑5.96pct。

   ③财务费用同比增加。2024H1,公司销售费用同比下滑9.84％,管理费用同比增长16.72％;财务费用同比增长185.82％,系借款本金增加利息支出增加。

   未来核心看点:铁矿资源量增加,新能源项目持续推进①铁矿资源量增加。金日晟矿业为尽快推进周油坊铁矿、重新集铁矿的扩产项目,并确定详细的扩产建设方案,重点开展了两矿的勘探及资源储量评审工作。截至本报告披露日,《周油坊铁矿资源储量核实及深部勘探报告》正在等待安徽省矿产资源储量评审中心出具最终评审备案意见。《重新集铁矿资源储量核实报告》已通过安徽省矿产资源储量评审中心的专家评审,并形成评审意见如下:重新集铁矿累计查明铁矿石资源量16,396.57万吨,TFe品位28.03％;铁矿石资源量较前期已备案的数据增加了1,313.14万吨。

   ②布局新能源领域。公司于2023年4月通过拍卖取得郴州城泰控股权,进而控制了湖南鸡脚山锂矿。公司现已取得一期2万吨/年碳酸锂项目、年处理1200万吨含锂资源综合回收利用项目的政府立项,并取得能评批复、完成安全预评价评审工作,且成功摘牌项目用地。公司于2023年8月通过竞拍的方式取得四川加达锂矿,并完成拍卖价款的缴纳,预测该矿勘查区块氧化锂平均品位1.26％,矿石潜在资源量2967万吨至4716万吨,氧化锂推断资源量37万吨至60万吨(折合碳酸锂当量92万吨至148万吨),具备大-超大型锂辉石矿产资源潜力。

   盈利预测与投资建议:公司原矿产能持续增长,我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为9.83/11.18/12.12亿元,对应8月23日收盘价,PE为12x、10x和10x,盈利能力稳步增长,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求不及预期,产能释放不及预期。