长久物流(603569):利润同比增长,滚装船运力提升

业绩简评

   2024年8月23日,长久物流发布2024年半年度报告。1H2024公司实现营业收入18.24亿元,同比下降3.4％;实现归母净利润0.53亿元,同比增长16.7％。其中Q2公司实现营业收入9.21亿元,同比下降8.4％;实现归母净利润0.38亿元,同比增长17.44％。

   经营分析

   国际业务景气持续,利润同比增长。1H2024公司营业收入同比下滑3.4％,主要受部分主机厂降价、对部分区域对流线路不匹配的业务进行优化等因素的影响,整车运输收入规模有所下降。1H2024公司归母净利润同比增长16.7％,主要系国际业务板块景气度高。随着我国新能源汽车品牌力和产品力的不断增强,汽车产销量保持快速增长趋势。1H2024,汽车出口达到279.3万辆,同比增长30.5％。同时,6500标准车位的滚装船租金仍保持在10万美元/天以上,国际业务景气度持续。

   毛利率同比改善,费用率增加。1H2024公司实现毛利率12.19％,同比增长0.95pct,主要系汽车出口运价景气带动国际业务毛利率增长。1H2024公司期间费用率为10.5％,同比增长0.83pct,其中销售费用率为2.54％,同比增长0.43pct,主要系去年同期并表时间差异;管理费用率为6.26％,同比增长0.64pct,主要系折旧摊销费用增加;研发费用率为0.10％,同比增长0.03pct;财务费用率为1.30％,同比下降0.27pct。受毛利率同比改善影响,公司归母净利率为2.88％,同比增长0.50pct。

   主业滚装船运力增加,新能源与国际业务持续拓展。2024年4月,公司拟购买一艘6200RT的国际汽车滚装船。7月,大型国际海运滚装船"久洋隆"轮完成交割,本次购买国际汽车滚装船,将进一步提升公司的国际海运能力专业务体量,为下半年业绩增长奠定基础。2024年6月,公司成立墨西哥长久供应链有限公司,于墨西哥开展当地整车运输业务,进一步拓展国际业务网络。2024年4月,公司年产能2GWh滁州梯次利用储能生产基地正式投产,滁州新能源生产基地是长久新能源产业链的核心载体。公司在打造梯次动力电池回收利用生态闭环的道路上迈出重要一步。

   盈利预测、估值与评级

   考虑整车市场竞争激烈,下调2024-2026年归母净利预测至1.9亿元、2.6亿元、2.9亿元(原3亿元、4.1亿元、4.4亿元)。维持"增持"评级。

   风险提示

   运费价格波动风险;宏观经济波动风险;燃油价格波动风险;环保风险;可转债转股风险;股东减持风险。