国投智能(300188):营收呈现复苏趋势,利润侧显著减亏-2024半年报点评

事件:

   公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入5.49亿元,同比增长20.54％;归母净利润-1.28亿元,亏损同比减少54.13％,扣非后归母净利润-2.67亿元,亏损同比减少8.14％。

   单Q2而言,2024Q2实现营业收入3.54亿元,同比增长15.16％;归母净利润-0.93亿元,亏损同比减少15.63％,扣非后归母净利润-1.06亿元,亏损同比减少9.48％。

   点评

   四大业务板块均实现较好增长,司法机关收入强势复苏

   分业务来看,公司公共安全大数据、电子数据取证、数字政务与企业数字化、新网络空间安全业务2024H1分别实现收入2.04、2.33、0.68、0.43亿元,分别同比增长10.83％、15.48％、42.86％、102.27％。公司各业务条线均在上半年实现较好增长,反映出公司持续推进合同落地和加快项目实施进度,2023年末在手订单正逐步确认。其中数字政务与企业数字化、新网络空间安全两项新业务板块实现高速增长,与国投集团数字化转型形成良好协同。

   分下游客户行业来看,司法机关、企业、行政执法和其他行业2024H1分别贡献营业收入2.23、1.90、1.17、0.19亿元,分别同比+77.04％、-31.57％、+148.77％、+355.49％,在营收中占比分别为40.7％、34.7、21.2％、3.4％,主要下游客户司法机关收入实现强势复苏。

   毛利率下降主要受到部分业务毛利率波动影响,上半年利润侧实现减亏

   公司2024H1实现毛利率43.65％,相较2023H1毛利率下降4.7pct,其中公司公共安全大数据、电子数据取证、数字政务与企业数字化、新网络空间安全业务毛利率分别为22.30％、64.97％、28.96％、52.32％,分别相较2023H1各业务板块毛利率-12.6、+3.1、-21.7、+21.8pct。电子数据取证和新网络空间安全业务产品标准化程度高、随着公司营收增长规模化效应持续体现;数字政务与企业数字化业务毛利率下降,主要原因为合并报表范围发生变化且部分新业务处于投入期;公共安全大数据业务毛利率下降主要受到行业竞争加剧的影响。

   尽管毛利率有所波动,公司2024上半年进一步加强费用管控,三费合计同比增长2.1％,相较于2023年上半年费用增幅显著降低,尤其2024Q2单季度三费合计同比下降0.4％,控费力度进一步增强。公司2024H1归母净利润实现亏损同比缩减54％,收入增长加速与控费力度增大带来利润侧加速释放。

   "天擎公共安全大模型"完成备案,赋能"乾坤"大数据操作系统

   根据公司半年报披露信息,公司"天擎公共安全大模型算法"通过国家互联网信息办公室深度合成服务算法备案,成为国内率先通过备案的公共安全领域大模型算法。同时公司持续迭代"乾坤"大数据操作系统(QKOS),积极探索与大模型的结合应用,进一步提升大数据产品的复用能力和智能化水平,为各行业提供深挖大数据价值的强大助力。

   盈利预测与估值

   考虑到公司2024上半年营收取得较好增长、但毛利率短期承压,我们下调此前盈利预测,预计公司2024-2026年实现营业收入25.76、31.58、37.74亿元,归母净利润1.31、2.13、4.26亿元。同时考虑到公司新业务板块呈现出较好的增长势能,与国投集团的协同效应持续释放,长期我们看好公司业绩的加速释放,维持"买入"评级。

   风险提示

   电子取证业务恢复不及预期;市场竞争加剧导致价格下降;宏观经济发生重大变化;新业务拓展不及预期。