首钢股份(000959):产品结构持续优化,Q2归母净利润环比实现扭亏为盈-2024年中报点评

事件:2024年前半年度实现营业总收入566.84亿元,同比-1.19％,实现归母净利润3.95亿元,同比-3.80％。2024年Q2实现营业收入271.45亿元,同比-5.26％,环比-8.11％,Q2实现归母净利润4.19亿元,同比-10.61％,环比实现扭亏为盈。

   产品结构持续优化,2024H1公司战略及重点产品产量占比达到75％:2024上半年战略及重点产品合计产量881.12万吨,占公司钢材总产量的75％,同比提高9pct。三大战略产品(电工钢、汽车板、镀锡(铬)板)产量345.42万吨,同比增长约10％,其中电工钢产量94.74万吨,同比+11.70％,汽车板产量216.82万吨,同比+11.37％,镀锡(铬)板产量33.86万吨,同比+2.70％;九类重点产品(冷轧专用钢、热轧酸洗板、耐候钢、能源用钢、汽车结构钢、高强工程机械用钢、管线钢、桥梁钢、船板海工钢)产量535.70万吨,同比增长约16％。

   2024H1公司高磁感取向硅钢产量为16.21万吨,同比+19％:由于(1)国内特高压项目陆续开工建设以及海外市场需求增长,导致对高磁感取向产品需求有所增加;(2)近期铜价上涨较多,对变压器制造企业在选材设计方面也有影响,高磁感取向硅钢需求向好带动其价格上涨,Mysteel数据显示,2024Q2高磁感取向硅钢均价为15007元/吨,环比Q1上涨1.55％,2024年7月-8月15日高磁感取向硅钢均价进一步上涨至15491元/吨,较Q2上涨3.22％。2024年上半年公司高磁感取向硅钢产量为16.21万吨,同比+19％。

   7月,公司与华晨宝马签署《打造绿色低碳钢铁供应链合作备忘录》:公司计划通过新建EAF产线,以及优化现有的BF-BOF流程来提供低碳排放汽车钢板。

   从2025年开始,公司将基于现有长流程,具备提供50％废钢比汽车板产品能力,产品较2020年水平减碳40％以上。2026年起,公司将开始批量向华晨宝马提供基于电弧炉(EAF)生产的汽车板,具备更高的减碳能力。2030年,公司将具备废钢比80％以上的汽车板生产能力,具备较2020年减碳70％以上的能力;

   同时供华晨宝马产品综合废钢比达到60％以上,较2020年综合水平减碳50％以上。

   盈利预测、估值与评级:由于钢铁行业需求走弱,我们分别下调公司2024-2025年归母净利润预测20.83％、24.03％至12.33、13.39亿元,新增公司2026年归母净利润预测为14.88亿元,随着公司产品结构持续升级,盈利能力有望进一步回升,维持公司"增持"评级。

   风险提示:产品结构升级不及预期;钢铁下游需求修复不及预期;行业粗钢产量超预期增长。