中科曙光(603019):24H1业绩增长平稳,助力多地算力互联

事件:公司发布2024年中报。1)公司2024年1-6月实现营业收入57.12亿元,同比增长5.77％;归属于上市公司股东净利润5.63亿元,同比增长3.38％;归属于上市公司股东的扣非净利润3.66亿元,同比增长20.00％。2)公司24H1毛利率26.25％,同比提升0.21pct;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为6.04％/2.63％/10.94％,较同期分别上升0.56/0.03/0.12pct,销售费用率上行的原因系公司为把握重点行业国产化需求,增强销售队伍建设所致。

   业绩稳健增长,联营企业持续注入动能。1)分业务来看,24H1,IT设备实现营收51.26亿元,同比增长3.98％;围绕高端计算机的软件开发、系统集成及技术服务实现营收5.84亿元,同比增长24.77％。2)24H1,投资收益为2.23亿元,同比提升37.25％,主要系联营企业净利润增加所致。

   注重高质量研发投入,技术创新动力焕发。一方面,通过鼓励员工申请优质专利,新增专利中核心专利占比大幅提升。另一方面,公司在24H1开发浸没式液冷刀片、人工智能工作站等高端计算机产品;发布全栈自研的集中式存储系统FlashNexus,满足金融、电信等关键业务系统的高性能存储需求;并且研发AI技术软件栈DAS平台和AI模型仓库,提供从基础算子、框架工具到扩展组件的多层次计算服务和模型,助力AI应用的迁移、开发及迭代。

   构建"立体计算",助力多地算力互联服务平台搭建。公司参与各地智算中心建设,通过规划咨询、系统设计、工程建设、运维服务、能耗管理等解决方案,探索算力运营、平台运营、生态运营等多种运营模式,持续提升智算中心的商业化运营能力。24H1,公司助力重庆、青岛等地算力公共服务平台、调度平台上线运行,与合作伙伴共同构建高效、多元、普惠的算力服务。

   投资建议:公司持续受益信创和智算浪潮,是国内拥有全栈自主技术方案的计算产业龙头,并且自身业绩增长稳健、利润率高于同业,同时享受孵化公司贡献的高增长,我们预计,2024-2026年归母净利润分别为22.57/27.50/31.91亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:芯片量产化不及预期;贸易摩擦加剧;行业竞争加剧;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。