中旗股份(300575):2季度业绩拐点向上,看好后续成长

业绩简评

   8月21日,公司发布2024年中报,公司2024年半年度实现营收12.03亿元,同比-15.53％;归母净利润0.43亿元,同比-75.06％;扣非归母净利润0.43亿元,同比-77.80％。其中2季度单季,公司营业收入7.49亿元,同比+9.78％,环比+64.98％,归母净利润0.53亿元,同比-33.51％,环比+634.44％。

   经营分析

   农药周期下行的大背景下,公司经营相对稳健。从费用来看,2024年上半年公司销售费用2332万元,同比+16.97％;管理费用8556万元,同比-5.02％;本期财务费用-275万元,同比-82.18％,主要系汇率波动幅度较小相应产生的汇兑净收益减少所致。本期研发费用3802万元,同比-0.76％。从产品价格来看,除草剂主要产品氯氟吡氧乙酸异辛酯原药当前报价8.8万元/吨,氰氟草酯原药当前报价10.8万元/吨,炔草酯原药当前报价20万元/吨,螺螨酯原药当前报价14万元/吨;杀虫剂主要产品噻虫胺原药当前报价6.8万元/吨,虱螨脲原药当前报价14.2万元/吨。大部分产品价格处于历史较低分位数。

   当前在建项目充足,支持公司未来成长。从半年报披露的情况来看,公司目前固定资产20.13亿元,在建工程3.14亿元。我们认为,上述项目的持续投产和落地有利于公司进一步扩大产能,提升盈利能力。

   盈利预测、估值与评级

   公司主要产品价格目前处于底部位置,2季度盈利有所恢复。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.73亿元、2.67亿元和3.71亿元;EPS分别0.37元、0.58元和0.80元,对应PE分别为15.26X/9.89X/7.13X,维持买入评级。

   风险提示

   产品价格下行风险,原材料价格大幅波动风险;新项目进度不达预期。