山东威达(002026):聚焦盈利主业,业绩高速增长

公司发布2024年中报2024年上半年,公司实现营收10.8亿元,同比+0.2％,实现归母净利润1.4亿元,同比+101.4％。单2季度来看,公司实现营收5.9亿元,同比-5.6％,环比+20.9％;实现归母净利润0.9亿元,同比+54.3％,环比+46.3％。

   外销恢复增长,海外基地逐步投产2024年上半年,公司内销收入6.8亿元,同比-10.1％,收入占比63％;出口收入4.0亿元,同比+24.9％,收入占比36.7％。公司实施以"中国威海为核心,越南、墨西哥基地为两翼"的战略布局,有效降低生产成本,规避地缘政治风险。2024年上半年,越南子公司实现销售收入5205万元,同比+85.1％,在售产品提升至197种;墨西哥子公司正在积极建设中。

   聚焦盈利主业,毛利率同比大幅提升2024年上半年,公司综合毛利率为24.0％,同比+6.5pp;单2季度,公司综合毛利率为24.5％,同比+8.5pp,环比+1.1pp。公司毛利率同比大幅提升,主要系公司聚焦盈利主业-电动工具配件和电池包业务,根据公司2024年中报,①电动工具配件营收同比+33.7％,毛利率为21.2％,同比+2.4pp;②电池包及充电器营收同比+48.8％,毛利率为35.7％,同比+8.4pp;③高端装备营收同比+14.8％,毛利率为13.0％,同比-9.6pp;④新能源汽车换电站营收同比-75.4％,毛利率为13.3％,同比+4.7pp。

   期间费用率上升;净利率同比大幅改善2024年上半年,公司期间费用率为10.4％,同比+0.8pp;单2季度期间费用率为10.3％,同比+6.7pp,环比-0.3pp,Q2同比大幅提升主要系汇兑收益同比大幅减少;2024年上半年,公司净利率为13.5％,同比+6.8pp,Q2单季度净利率为14.5％,同比+5.3pp,环比+2.2pp,公司净利率提升主要系毛利率提升。

   投资建议

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为22.2、25.3和28.9亿元,同比-6％、+14％和+14％;2024-2026年归母净利润分别为2.7、3.1和3.7亿元,同比+61％、+17％和+16％;2024-2026年EPS分别为0.60、0.70和0.82元,2024/8/21股价7.84元对应PE为13、11和10倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示

   宏观经济波动风险,出口不及预期风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险,公司收到警示函的风险