中控技术(688777):毛利企稳回升,海外新签订单高增-2024年中报业绩点评

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入42.52亿

  元(+16.78％),归母净利润5.17亿元(+1.16％),扣非净利润4.72亿元

  (+11.41％)。2024Q2实现营业收入25.14亿元(+14.49％),归母净利润

  3.71亿元(-11.26％),扣非净利润3.54亿元(-0.80％)。

   控制系统与工业软件稳增长,仪器仪表高增,石化化工稳增长,油气高增:

  收入结构方面,分产品来看,公司2024年上半年控制系统(控制系统及控制

  系统+仪表)实现收入17.25亿元(+17.65％);工业软件(工业软件及控制系统

  +软件+其他)共实现收入11.10亿元(+3.23％);仪器仪表实现收入3.53亿元

  (+72.189％)。从下游行业来看,公司2024年上半年石化行业收入增长26.95％,

  化工行业收入增长26.03％,油气行业收入增长117.32％,制药食品行业收入

  增长29.23％。石化与化工行业实现了稳健增长,油气、智慧煤矿、白酒等行

  业在公司的不断拓展下迎来了结构性的需求增长机会。

   海外业务收入持续兑现,新签订单高增长:在2024年上半年,公司的国际

  化战略实现了显著的进展和深化,海外业务达到了一个新的发展阶段。公司的

  海外业务收入达到了3.43亿元,同比大幅增长了188.22％,在公司主营业收

  入中占比约8.11％。公司已经建立了一个近300人的海外团队,并在新加坡、

  沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国家设立了6家子公司,显著提升了海外本地化运

  营能力。新签海外合同金额达到了5亿元,同比增长63.82％。公司与包括沙

  特阿美Aramco、德国巴斯夫BASF、印度尼西亚国家石油公司Pertamina、

  泰国Indorama、马来西亚石油公司Petronas在内的多个国际高端客户的合

  作关系日益深化。公司成功获得了Pertamina集团CSMS最高级别等级认

  证,并中标其液化天然气(LNG)罐区储罐项目,同时获得了沙特阿美Central

  Warehouse的AMR智能机器人项目,这是公司与沙特阿美在机器人领域合

  作的又一里程碑。

  毛利率企稳回升,费用管控合理,剔除GDR汇兑损益后业绩符合预期:

  公司2024年上半年,公司毛利率为33.23％,对比前四个季度(2023H1-

  2024Q1)的32.48％、32.75％、33.19％、31.03％,企稳回升。本报告期,公

  司GDR汇兑损失金额为284.17万元,去年同期收益为16392.79万元,剔除

  GDR汇兑损益影响后,公司归母净利润较上年同期 增长49.80％。费用率方

  面,2024H1公司研发费用率为10.45％(-0.71pct),销售费用率为8.11％

  (-1.19pct),管理费用率为4.48％(-1.12pct);管理费用增长较大,较上

  年同期增加2309.79万元,同比上升64.37％,公司费用管控能力提升。

   布局前沿技术,打造以"AI+数据"为核心的竞争力:公司在2024年6月新

  加坡举行的全球发布会.上,公司推出了两款创新产品。通用控制系统UCS

  (UniversalControlSystem):这是全球首发的控制系统,构建了软件定义、

  全数字化、云原生的架构,颠覆了近50年的传统集散控制系统技术架构,打

  破了物理控制器、1/O模块与机柜群的限制,引领控制系统的

  革命性创新。AI时序大模型TPT(Time-SeriesPre-trainedTransformer):

  这是流程工业首款由公司自主研发的生成式AI算法框架。TPT通过融合预训

  练学习了工业装置运行的通用规律,展现出跨装置、跨工况的适配能力,大幅

  提升建模效率。TPT已在氯碱、热电、石化等装置上取得突破性应用,实现了

  95％以上的系统自控率,氮氧化合物含量下降5％,吨蒸汽煤耗能耗下降3.1％

  以上,有望推动流程工业实现效率革命。这两款产品的推出不仅展示了公司在

  工业AI领域的深厚实力,也为流程工业的智能化和绿色发展提供了强大的技

  术支持。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收分别为103.17/128.02/161.38

  亿元,同比增长19.69％、24.08％、26.06％;归母净利润分别为

  15.33/18.90/23.55亿元,同比增长39.13％、23.32％、24.56％;EPS分别为

  1.94/2.39/2.98元,当前股价对应2024-2026年PE为18.94/15.36/12.33倍,

  维持"推荐"评级。

   风险提示:海外需求不及预期的风险,下游石化与化工行业景气度不及预期的

  风险,跨行业拓展不及预期的风险。