雪迪龙(002658):2Q24业绩有所改善,关注科学仪器+碳监测进展

事件:8月19日,公司发布2024年中报。1H24,公司实现营业收入5.75亿元,同比-9.79％;归母净利润0.49亿元,同比-39.88％;扣非归母净利润0.37亿元,同比-48.81％。其中2Q24,公司实现营业收入3.43亿元,同比+1.21％;归母净利润0.56亿元,同比+3.52％;扣非归母净利润0.47亿元,同比-4.28％。

   2Q24现金流及盈利能力有所改善。1H24,公司经营性现金流净额0.79亿元,其中2Q24为0.94亿元,同比增长10.36％,回款有所改善。毛利率方面,1H24公司整体毛利率为41.03％,同比下降0.89pct;其中2Q24毛利率为42.62％,同比增长2.83pct。整体上,2Q24公司现金流和产品盈利能力均有所改善。

   工业过程分析短期承压,长期有望受益于"以旧换新"。从业务构成来看,1H24公司生态环境监测系统实现收入4.61亿元,同比下降10.20％;工业过程分析系统实现收入0.70亿元,同比下降30.10％;其他业务实现收入0.44亿元,同比增长85.32％。3月,国务院发布《以旧换新行动方案》,推动重点行业设备更新改造,以节能降碳、升级改造为重心,作为壁垒较高的工业过程分析技术,国产化替代程度仍然较低,公司相关业务有望持续受益,逐步向高端分析仪器市场转型。

   具备客户群体优势,碳排放监测业务有望受益。2024年,全国温室气体自愿减排交易市场正式启动,对计量、统计、监测能力提出更高的要求,碳排放监测及温室气体监测市场有望提速。公司在污染源监测细分领域具有领先地位,相关产品可应用于污染源和环境空气的温室气体监测,主要客户群体覆盖电力、建材、钢铁、石化、化工等领域,为公司拓展碳排放监测业务奠定坚实的基础。我们认为在碳监测评估试点工作深化的市场机会下,公司碳监测业务有望率先受益。

   盈利预测与投资建议。二季度单季盈利有所改善,工业过程分析有望受益"以旧换新"政策,客户群体优势奠定碳排放监测业务基础。结合公司经营情况,维持对公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入分别为16.60/18.85/21.77亿元,归母净利润分别为2.33/2.69/3.13亿元,EPS分别为0.37、0.42、0.49元/股,对应PE分别为14.0、12.1、10.4倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:政策推进不及预期;科学仪器业务发展进度不及预期;应收账款回收风险;市场竞争加剧的风险。