隆盛科技(300680):商乘并进带动业绩高增,新兴业务拓展顺利-公司点评报告

事件:2024年8月19日,公司发布2024上半年业绩公告,2024H1实现营业收入10.6亿元,同比+44.4％;归母净利润1.0亿元,同比+43.6％;扣非归母净利1.0亿元,同比+61.8％。对应2024Q2,公司实现营收4.9亿元,同比+25.2％/环比-12.6％;实现归母净利0.5亿元,同比+60.8％/环比-3.8％,实现扣非归母净利0.4亿元,同比+66.7％/环比-13.0％。

   商乘并举带动营收高增,新能源板块增长亮眼:1)EGR板块:2024H1实现收入3.5亿元,同比+43.3％,公司坚定推进主业商乘并举战略,得益于上半年行业端天然气重卡需求高增(2024H1实现销量10.9万辆,同比+104％)、插混乘用车持续上量(2024H1实现销量192.2万辆,同比+88％),带动公司传统主业收入进一步增长。2)新能源板块:2024H1实现收入4.6亿元,同比+76.8％,受益新能源汽车整体需求增长(2024H1实现销量494.4万辆,同比+32％),叠加公司产能端持续扩充及对强势客户的不断突破,马达铁芯发展趋势向好,为公司注入收入动能。公司亦把握天然气重卡结构性机会,深度绑定博世配套喷射气轨总成产品,贡献收入增量。3)精密零部件:2024H1实现收入2.4亿元,同比+14.7％,全资子公司微研精工经营稳健,积极拓展新能源等增长业务,问界M7等核心项目逐步量产,贡献收入增量。

   盈利能力保持优异表现,二季度实现环比逆势提升:2024H1公司毛利率/净利率分别为19.0％/9.7％,同比分别+0.0pct/-0.1pct。分业务来看,EGR板块毛利率24.5％,同比+0.4pct;新能源板块毛利率11.9％,同比+0.3pct;精密零部件毛利率24.3％,同比+1.3pct,随着下游客户持续上量,公司各业务板块盈利能力均有提升,新能源板块仍盈利爬坡阶段,收入占比提升一定程度拖累综合毛利表现。公司费用端管控得当,管理费用率明显下降0.4pct,销售费用率随着新项目拓展略提升0.2pct,研发费用率保持平稳。对应2024Q2,公司毛利率为19.5％,同比+2.1pct/环比+0.9pct,净利端与毛利端保持同频趋势,录得10.2％的高位水平,二季度下游整车端价格竞争激烈,公司则实现盈利逆势提升,主要得益于规模效益及成本端良好管控。

   各业务板块发展趋势向好,新兴业务拓展顺利:展望未来,公司持续提升各业务板块已有优质客户黏性与规模化生产能力,收入及净利端有望持续增长。1)EGR板块:比亚迪、吉利、奇瑞等强势客户持续放量,五菱、上汽、广汽等客户新项目逐步量产,带动公司混动EGR收入向上;二季度实现对潍柴天然气机配套项目批量试产,下半年将加快产品推广,有望贡献收入增量。2)新能源板块:目前与联合电子合作持续深化,已进入头部新能源车企供应链,实现对Model3/Y、问界M7/M9、长安深蓝、吉利银河、帝豪、领克06/07/08等热销车型配套,叠加公司产能端进一步爬坡,盈利端端弹性值得期待。3)精密零部件:持续拓展产品品类与客户覆盖广度,累计获取包括进军汽车行业的某国内知名手机厂商等客户在内的铜排项目18项将于下半年及明年进入全面量产阶段,并进一步拓展被动安全系统、马达助力电机及底盘系统,与均胜电子、马勒、Mubea等进行紧密合作,项目逐步与下半年实现量产,为公司远期注入新增长动能。

   盈利预测:预计2024-2026年公司实现营收25.6/31.9/39.5亿元,归母净利润2.5/2.9/3.9亿元,给予"推荐"评级。

   风险提示:产能建设不及预期;新能源渗透率不及预期;行业竞争加剧等。