海光信息(688041):国内智算中心加速布局,DCU全面适配国产大模型-中报点评

事件:近日公司发布2024年半年度报告,2024年上半年公司实现营收37.63亿元,同比+44.08％;归母净利润8.53亿元,同比+25.97％;扣非归母净利润8.18亿元,同比+32.09％。2024年第二季度单季度实现营收21.71亿元,同比+49.67％,环比+36.35％;归母净利润5.65亿元,同比+28.95％,环比+95.77％;扣非归母净利润5.46亿元,同比+27.37％,环比+100.74％。

   投资要点:

   24H1公司业绩继续高速成长,持续加大研发投入力度。2024年上半年,由于下游市场需求增加,客户对公司产品的认可度进一步提升,同时公司持续提升产品性能,加大市场拓展力度,加强与客户及生态伙伴的合作深度与广度,推动公司营收继续高速增长。公司24H1毛利率为63.43％,同比提升0.56％;公司24Q2毛利率为63.83％,同比提升1.66％,环比提升0.96％;24Q2净利率为38.30％,同比下降0.30％,环比提升13.53％。公司持续加大研发投入力度,产品竞争力不断增强,24H1公司研发投入为13.72亿元,同比增长11.54％,研发投入总额占营业收入比例为36.46％,由于营业收入增幅更大,使研发投入占营业收入比例有小幅下降。

   国内加速布局智算中心,公司CPU及DCU产品有望受益于AI时代浪潮。随着全国一体化算力网络和"东数西算"工程的部署,我国各地计算中心加快布局,根据国家信息中心联合发布的《智能计算中心创新发展指南》,当前我国超过30个城市正在建设或提出建设智算中心,已建成的、在建中的和规划中的智算中心数量已逾40家。根据IDC最新发布GlobalDataSphere2023数据,2023年我国数据量规模预计为30.0ZB,到2027年数据量规模则将达到76.6ZB,2023-2027年CAGR达到26.4％。英特尔的研究也表明,AI模型的计算量每年将会增长10倍,这一趋势随着未来人工智能与传统产业的深度融合会进一步加快。由CPU及加速芯片异构而成的智能算力或将成为数字经济时代下的算力主角,公司CPU及DCU产品有望受益于AI时代浪潮。

   海光CPU技术优势突出,DCU全面适配国产大模型。海光CPU主要具有三大技术优势,一是优异的产品性能,二是良好的系统兼容性,三是较高的系统安全性,在国产处理器中具有非常广泛的通用性和产业生态,已经大规模应用于电信、金融、互联网、教育、交通、工业设计、图形图像处理等领域。海光CPU既支持面向数据中心、云计算等复杂应用领域的高端服务器,也支持面向政务、企业和教育领域的信息化建设中的中低端服务器以及工作站和边缘计算服务器。海光DCU提供自主开放的完整软件栈,依托完善的开放式生态,公司构建了拥有完善层次化软件栈的统一底层硬件驱动平台,其能够适配不同API接口和编译器,并支持常见的函数库、AI算法与框架等。在AIGC持续快速发展的时代背景下,海光DCU能够支持全精度模型训练,实现了LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用,与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配,达到国内领先水平。

   盈利预测与投资建议。公司为国内CPU+GPGPU高端处理器领先企业,AI大模型持续迭代推动算力需求高速增长,国内加速布局智算中心,公司CPU产品技术优势突出,DCU产品全面适配国产大模型,有望充分受益于AI时代浪潮,我们预计公司24-26年营收为83.22/110.48/141.78亿元,24-26年归母净利润为17.29/22.94/28.99亿元,对应的EPS为0.74/0.99/1.25元,对应PE为103.28/77.84/61.61倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示:国际地缘政治冲突加剧风险;行业竞争加剧风险;下游需求不及预期;新产品研发进展不及预期。