呈和科技(688625):24Q2业绩符合预期,盈利能力维持高位-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。公司24H1实现营收4.14亿元,同比+12％,实现归母净利润1.28亿元,同比+17％。其中24Q2实现营收2.23亿元,同/环比+12％/+16％;实现归母净利润0.66亿元,同/环比+15％/+7％;实现扣非归母净利润0.66亿元,同/环比+23％/+8％。

   下游需求提升,公司盈利能力维持高位。据百川数据,24年4/5/6月合成水滑石主要下游PVC产量分别为184.9/195.3/192.8万吨,同比+2.93％/+6.51％/+11.04％。公司盈利能力维持高位,24H1公司整体毛利率/净利率为45.09％/30.84％,同比+0.27/+1.41pct;其中24Q2毛利率为44.71％,同/环比-0.20/-0.84pct,净利率为29.65％,同/环比+0.78/-2.57pct。24Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为3.64％/5.69％/3.98％/-3.31％,总费用率为10.00％,同/环比分别-2.03/+2.52pct。

   多元化产品布局,高分子材料助剂即将投产。公司加强创新研发,24H1公司共取得3项发明专利授权,9项实用新型专利授权。加强市场推广,提高行业影响力。2024年4月公司参加了上海国家会展中心举办的Chinaplas2024国际橡塑展。丰富产品结构。公司通过整合收购公司科奥化学通用抗氧剂和特种抗氧剂研发生产与销售,保障了抗氧剂原材料,形成成本优化效应,同时切入了特种抗氧剂及相关复合助剂产业链条,公司市场竞争力与抗风险能力提升。该项目总投资1.08亿元,24H1公司已支付投资款人民币1,620万元,累计支付投资款人民币9,720万元。24H1子公司科奥化学贡献净利35.03万元。推动新产能投产。高分子材料助剂建设项目一期项目累计投入进度已达到53％,预计24年9月完成投产。

   投资建议:高分子材料助剂需求高速增长,自给率不断提升。我们预计24-26年归母净利润为2.72/3.51/4.13亿元,对应PE分别为17.8/13.8/11.7x,维持"买入"评级。

   风险提示:产能释放不及预期、原材料价格波动、下游需求不及预期。