新国都(300130):国内收单利润显著提升,海外高端市场布局初现成效-2024半年报点评

事件

   公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入15.77亿元,同比下降19.52％;归母净利润4.49亿元,同比增长34.84％,扣非后归母净利润3.97亿元,同比增长29.74％。

   单Q2而言,2024Q2实现营业收入7.95亿元,同比下降16.07％;归母净利润2.28亿元,同比增长13.91％,扣非后归母净利润1.86亿元,同比下降1.25％。

   投资要点

   国内收单业务:毛利率大幅提升,利润快速增长

   公司旗下嘉联支付2024H1实现收单业务收入10.83亿元,同比下降19.16％,主要受到2023年上半年交易流水高基数的影响。根据公司半年报,公司上半年累计处理交易流水约7224.7亿元,且阅读交易流水整体保持平稳,对应每月交易流水约为1204亿元。考虑到:1)公司积极拓展场景化数字服务,同步提升提高客户价值于客户黏性;2)2023年下半年交易流水基数较低,我们预计公司下半年收单业务收入有望实现环比改善。

   盈利能力方面,公司2024H1收单及增值服务毛利率达到42.38％,同比提高13.6pct,实现净利润2.57亿元,同比增长27.86％,对应净利率达到23.7％。尽管收单业务流水规模有所波动,但毛利率的提升大幅抵消了收入侧下滑带来的波动,在公司提质增效的举措下带来利润的快速增长,我们预计公司收单业务的利润增长趋势下半年有望继续维持。

   海外业务拓展:欧美日POS机市场突破,海外收单业务多点落地

   公司2024H1境外收入4.42亿元,同比下降17.15％,主要原因为传统新兴国家市场POS机采购和投放进度出现阶段性放缓趋势。但公司欧美日海外高端市场取得明显突破,上半年营收突破1亿元,同比增长近50％。

   海外收单业务持续推进,2024年4月,公司成功获得香港MSO牌照,全球支付牌照版图进一步完善。公司旗下跨境支付品牌Paykka成功推出海外本地收单、B2B外贸收款等一系列创新产品,目前已全面商业化落地。欧盟地区本地收单2023年落地首笔收单交易,2024H1商户覆盖规模及交易流水进一步快速增长。

   盈利预测与估值

   考虑到部分非经营性因素影响,我们调整此前盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为35.01、38.16、44.38亿元,归母净利润分别为5.71、9.55、11.28亿元。我们认为短期非经常性扰动并不影响公司的长期竞争力与盈利能力,长期我们仍看好公司利润的成长性,维持"买入"评级。

   风险提示

   政策不确定性、海外营商环境变化风险、市场竞争风险、技术风险