爱旭股份(600732):ABC订单增长,有望逐步走出底部-动态点评

【事项】

   事件:爱旭ABC成功入围山东院N型组件集采名单,项目总规模1GW。近期,公司发布调研纪要公告,义乌的ABC项目因订单交付需求确实有所增长。珠海基地将在三季度尽快完成产品的升级工作,并在四季度正式向市场推出新一代满屏组件产品。随着满屏产品的推出,有望实现ABC组件每平方米的功率较TOPCon增加8％-10％。公司在TaiyangNews全球组件量产效率排行榜上已经连续17个月蝉联效率榜榜首,并且较其他技术达到1％绝对值的效率领先。

   【评论】

   ABC组件独特价值主要体现在三个方面:功率高、收益多、超安全。1)功率高,ABC三代满屏新品将会领先TOPCon组件40W至55W,达到10％的功率领先。2)收益多,根据户外实证项目数据,在树荫遮挡、动态阴影遮挡等情景下,ABC组件较TOPCon组件单瓦的发电量增益可达到12％-50％。3)超安全,ABC组件独具优异的高温抑制功能,使客户在长期使用中更加安全、可靠。

   关于ABC组件销售和交付进展:公司争取三、四季度实现较大幅度的环比出货增长。从整个销售交付节奏和结构来看,目前国内和海外几乎持平。公司预计从8月份开始出货量会加速增长,第三、四季度国内增长会更快,预计国内市场出货的增长会快于国外市场。

   关于成本问题,目前ABC整体和TOPCon接近,产能上,利用率70％-80％和满产的成本相近。ABC应用的硅片可以比TOPCon硅片每片低0.1元左右,电池每瓦非硅成本较TOPCon贵几分钱。

   【投资建议】

   ABC组件引领行业发展,有望逐步走出行业底部。由于光伏市场竞争加剧、光伏产品价格持续下跌,公司主营业务盈利能力下降,存货跌价准备大幅增加,公司发布业绩预告,我们调整公司2024/2025年归母净利润预测至-23/11亿元(前值53、70亿元),增加2026年归母净利润23亿元,对应PE分别为亏损、15、7倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   下游需求不及预期;

   ABC新产能建设和投放不及预期;

   行业供给增加,产品价格大幅波动风险。