新洁能(605111):盈利能力持续恢复,新兴领域快速增长-2024年半年报业绩点评

本报告导读:公司发布24H1业绩公告,盈利能力持续恢复,新兴领域增长迅速,成为新的增长动能。

   投资要点:维持增持评级,维持目标价39.8元。考虑到股本扩充及部分领域产品价格反弹不及预期的影响,我们下调公司2024-2025年EPS至1.13(-0.47)/1.35(-0.53)元,新增公司2026年EPS预测为1.68元,考虑到市场平均估值水平的上升,维持公司目标价39.8元,对应2024年35xPE。

   业绩基本符合预期,盈利能力持续恢复。24H1营业收入8.73亿元,同比+15.16％;归母净利润2.18亿元,同比+47.45％,扣非后归母净利润2.14亿元,同比+55.21％。24Q2营业收入5.02亿元,环比+35.01％,归母净利润1.18亿元,环比+17.5％。24Q2单季度毛利率35.78％,环比连续三个季度增长,库存水平连续三个季度下降,24Q2为3.3亿元。业绩增长原因主要为:公司持续优化产品结构和客户结构,将产品导入新兴领域,;库存消化加速,部分产品供不应求,同时下游市场需求逐步恢复。按照产品结构来看,IGBT24H1收入1.41亿元,同比-22.64％;SGT-MOSFET收入3.60亿元,同比+40.29％;SJ-MOSFET收入1.02亿元,同比+8.49％;Trench-MOSFET收入2.55亿元,同比+19.64％。24H1各下游应用占比情况为:工控自动化占比42％、光伏储能14％、新能源汽车13％、AI算力及通信9％、泛消费18％、智能短交通4％。

   AI及汽车高速增长,带来新增长动能。汽车方面,2024年上半年同比增长供应产品数量超5成,并有多款型号应用于OBC、DC转换等重要三电电源模块,公司的车规产品已大批量交付近100家Tier1厂商及终端车企,新增导入10余家汽车客户。报告期内新增10余款车规级产品,另有70余款产品正在认证中。AI领域,公司在传统服务器市场的份额不断扩大,AI服务器方面,公司的相关产品已最终应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售,且更多料号已通过验证,未来将进一步快速增长。

   催化剂:AI算力建设持续加速;公司的市占率进一步提升。

   风险提示:研发进展不及预期;产能建设不及预期。