歌尔股份(002241):业绩符合预告,盈利能力快速修复

事件:公司发布2024H1财报,公司实现营收403.82亿元,同比-10.60％,实现归母净利润12.25亿元,同比+190.44％,扣非净利润11.84亿元,同比+168.52％,毛利率11.51％,同比+4.22pct。

   业绩符合预期,盈利能力快速修复:公司实际业绩符合前期预告,测算2024Q2单季度公司实现营收210.70亿元,同比+0.10％/环比+9.11％,实现归母净利润8.46亿元,同比+167.89％/环比+122.77％,扣非净利润9.09亿元,同比+113.36％/环比+229.81％,毛利率13.63％,同比+5.97pct/环比+4.44pct。公司2024Q2盈利能力的持续修复,单季度毛利率13.63％,创2022Q3以来新高,净利率3.91％,创2022Q4以来新高。2024H1分产品看:智能硬件收入约198亿元,同比-32％,毛利率9.24％,我们判断主要是主机业务正常生命周期表现;智能声学整机收入约128亿元,同比+38％,毛利率9.83％,我们判断主要是耳机业务有所修复;精密零组件收入约63亿元,同比+21％,毛利率22.46％,我们判断是大客户手机声学零组件备货导致。

   XR行业进入新品周期,AI加持下空间可期:根据WellsennXR数据,2024年全球VR销量有望达到844万台,同比增长12％。根据映维网报道,Meta有望在2024年下半年发布Quest3S新品VR头显,我们判断新品周期效应有望推动总量增长。根据映维网报道,Meta将会在2024年的Connect大会亮相第一款真正的AR眼镜。苹果AppleIntelligence引领AI终端新一轮浪潮,XR作为新一代创新终端有望在AI加持下迎来应用侧繁荣,推动硬件销量快速增长。在XR领域,公司具有丰富的光学产品解决方案和深厚的研发制造能力,并与众多行业头部客户开展合作,未来有望充分受益于行业浪潮。

   投资建议:公司盈利能力持续修复,XR业务远期空间值得期待。我们预计公司2024-2026年归母净利润为23.15/33.18/41.51亿元,EPS为0.68/0.97/1.21元,对应PE为30.40/21.21/16.96倍,维持"增持"评级。

   风险提示:XR行业发展不及预期风险;消费电子需求下滑风险;原材料价格上涨风险。