新洁能(605111):24H1收入增长毛利率回升,多领域需求发展迅猛

事件描述公司发布2024年半年度报告。公司2024年上半年营业收入8.73亿元,同比增长+15.16％,归母净利润2.18亿元,同比+47.45％;单二季度营业收入5.02亿元,同比+30.40％,环比+35.01％,归母净利润1.18亿元,同比+42.25％,环比17.50％。

   事件点评公司业绩改善,产品结构优化。2024年上半年下游市场逐步恢复,新兴应用领域需求显著增加,公司顺应市场变化,满足市场新增需求,进而推动业绩稳步增长。公司24H1毛利率为35.78％,同比增加5.24pct,24Q2毛利率环比增加1.77pct至36.53％;公司24H1净利率为24.72％,同比增加5.56pct。

   2024H1公司四大产品线IGBT/SGT-MOS/SJ-MOS/Trench-MOS收入占比分别为16.20％/41.44％/11.78％/29.30％。其中,作为公司占比最大的产品,SGT-MOS2024H1部分品种已处于供不应求阶段,预计下半年SGT产品的销售量仍会继续提升。

   下游应用领域百花齐放,新兴市场需求发展迅猛。在下游应用领域方面,2024年上半年光伏储能营收占比14％,汽车电子占比13％,AI算力及通信占比9％,工控自动化占比42％,泛消费类占比18％,智能短交通占比4％。

   在汽车电子领域,24H1同比增长供应产品数量超5成,加速提供更多AEC-Q认证的产品系列,扩大销售产品规模。在光伏储能领域,24H1实现了显著回暖,特别是在20KW以内混网和离网市场,受非洲等地区供电不稳定因素影响,该市场需求快速增长,形成了增长点。在服务器领域,公司在传统服务器和AI算力服务器产品中导入相关产品,目前已应用于GPU领域头部客户,未来有望持续受益于AI算力的长期增长。

   投资建议预计2024-2026年营业收入18.71/23.46/28.64亿元,净利润4.52/5.70/7.16亿元,2024-2026年PE分别为27.8/22.1/17.6X,考虑公司产品力领先业绩持续高增长,首次覆盖给予"买入-A"评级。

   风险提示下游需求复苏不及预期的风险,上游成本涨价的风险,市场竞争加剧的风险。