健帆生物(300529):各领域产品高速增长,盈利质量持续提高

业绩简述

   2024年8月7日,公司发布2024半年度报告,2024年上半年公司实现收入14.96亿元,同比+48％;归母净利润5.53亿元,同比+99％;实现扣非归母净利润5.26亿元,同比+100％;2024Q2公司实现收入7.51亿元,同比+71％;归母净利润2.68亿元,同比+231％;实现扣非归母净利润2.55亿元,同比+248％。

   经营分析

   灌流各领域产品销售高速增长,盈利质量持续提高。2024上半年公司肾科领域血液灌流器产品销售收入同比增长84％,其中HA130血液灌流器销售收入同比增长67％,销售支数同比增长127％。肝科产品销售收入同比增长112％,重症领域相关耗材产品销售收入同比增长72％。同时海外销售收入同比增长64％,行业外部环境及公司战略发展趋势积极,灌流各领域产品均实现高速增长。

   维持高研发投入战略,海外注册初见成果。上半年公司研发投入1.13亿元,占公司收入的7.54％,新获得授权专利16项,目前拥有累计授权专利359项。2024年2月,公司主营产品HA系列血液灌流器及BS系列血浆胆红素吸附器获得欧盟MDR认证,是国内首个通过欧盟最新医疗器械法规MDR认证的血液灌流器产品和血浆胆红素产品,海外产品拓展未来有望加速。

   新产品迭代叠加应用领域拓展贡献长期额外增长极。公司在血液净化领域创新能力领先,肾病领域2款新产品KHA和pHA系列,新产品在吸附性能、安全性以及价格相比传统HA系列产品具备显著优势。目前KHA系列产品已覆盖500多家医院,上半年销售收入同比增长180％,新产品有望带动公司在行业医保控费压力下实现相对稳定的利润率。

   盈利预测、估值与评级

   我们看好公司在血液净化领域的发展前景,预计公司2024-2026年营业收入33.47、44.44、56.30亿元,同比+74％/+33％/+27％;归母净利润9.85、13.30、17.14亿元,同比+126％/+35％/+29％,现价对应PE分别为22、16、13倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   医保控费政策风险;在研项目推进不达预期风险;产品推广不达预期风险;院内需求及产品使用频率不及预期风险。