云里物里(872374):行业需求回暖,业绩恢复增长(首次覆盖)

实控人持股比例高,员工持股计划业绩考核目标明确。截至2024年4月29日,公司实际控制人庄严、张敏、龙招喜分别持有公司股权比例为25.91％、17.24％、14.33％,合计控制公司股权比例为57.48％。截至2024年3月29日,公司累计回购107.89万股,占公司总股本1.32％;成交总金额872.75万元,回购均价8.09元/股。2024年4月17日,公司公告员工持股计划;本次员工持股计划存续期为48个月,购买回购股票的价格为6.25元/股,业绩考核目标为以2023年业绩为基数,2024-2026年公司营业收入比业绩基数同比增长率分别不低于20％、44％、72％。

   物联网行业监管政策友好,竞争格局分散。公司所处行业是物联网行业,行业监管政策友好。物联网产业链包括感知层、传输层、平台层和应用层。据IOTAnalytics数据,2019年全球物联网设备连接量为100亿台,预计2025年全球连接量将达到271亿台;2019-2025年的年均复合增长率为18.08％。据中国信通院数据,2019年我国物联网设备连接量达到36亿台,预计2025年我国物联网设备连接量达到80亿台;2019-2025年的年均复合增长率为14.23％。物联网传感器行业整体竞争格局比较分散。物联网行业发展趋势包括MEMS传感器是感知层未来技术发展方向、物联网市场多种无线通信技术路线并存、物联网技术与云计算、人工智能等加速融合。

   蓝牙传感器是公司主要收入来源。公司主要产品包括蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关、电子标签等,涉及物联网感知层、传输层和平台层,下游应用则包括智慧仓储、智慧楼宇、智慧医疗、智慧零售、智慧场馆等。公司核心竞争力包括成本优势、技术优势和品质优势。公司收入主要来自于蓝牙传感器业务,2021年-2023年蓝牙传感器收入占总收入比例分别为77.78％、65.38％、74.60％。

   估值和投资建议:预计公司2024-2026年营业收入分别为2.49、3.14、3.79亿元,同比增长率分别为31.76％、26.03％、20.76％;归母净利润分别为0.46、0.62、0.82亿元,同比增长率分别为68.91％、35.79％、31.37％;EPS分别为0.56、0.76、1.00元/股,对应PE分别为17.44、12.85、9.78倍。考虑公司下游需求复苏,主业产品力持续提升;首次覆盖,给与增持评级。

   风险提示:海外贸易政策风险、汇率波动风险、市场竞争风险、人才流失风险。