益生股份(002458):业绩短期承压,下半年行业景气度有望回升-2024年中报点评报告

事件:2024年8月1日,益生股份发布2024年中报:2024年上半年,公司实现营业收入13.76亿元,同比下降25.77％,半年度实现归母净利润1.83亿元,同比下降67.61％。

   投资要点:商品代鸡苗低迷拖累业绩。2024年上半年,公司实现营业收入13.76亿元,同比下降25.77％,半年度实现归母净利润1.83亿元,同比下降67.61％。公司业绩主要来自于白羽肉鸡苗。2024H1,公司白羽肉鸡苗同比减量,同时,受白羽鸡肉和毛鸡价格低位运行影响,白羽肉鸡苗销售单价同比回落,公司主营的白羽肉鸡苗销售收入同比减少,导致公司净利润同比下滑。

   种猪产能逐步释放,猪鸡双轮驱动稳步前行。种鸡方面,公司持续扩大父母代种鸡饲养量,商品代肉鸡雏鸡产量不断扩大,所占的产值比重逐年增长,一方面向下延伸了产业链,提高了公司的产值和利润,改变了公司以往祖代种鸡产值一支独大的格局,另一方面,使公司可以更好地应对市场变化,缓解市场波动的风险。2023年,公司完成向特定对象发行股票事宜,募集资金总额为11.6亿元,募集的资金除了补充公司流动资金外,主要用于投入种猪养殖和种鸡孵化场项目,随着募投项目的逐步投入使用,2024年公司种猪的产量将大幅增加,公司朝着种鸡和种猪双轮驱动的战略目标稳步前行。

   盈利预测和投资评级商品代鸡苗价格在7月呈现上涨趋势,行业景气度上行,我们调整2024-2026公司营收为32.96/33.79/37.63亿元,归母净利润为8.92/8.04/10.76亿元,对应PE分别为11/12/9倍。公司作为种源企业,最先受益于鸡苗价格上涨,维持"买入"评级。

   风险提示禽类发生疫病的风险;原材料价格波动的风险;经营模式的风险;产品价格波动的风险;存货减值风险。