南京银行(601009):业绩持续向上;资产质量稳健;确认中期分红-2024年半年报

财报综述:

   1、营收利润增速均继续向上:1H24营收同比+7.8％(vs1Q24同比+2.7％),1H24净利润同比+8.5％(vs1Q24同比+5.1％)。其他非息和规模主贡献。

   2、单季净利息收入环比-5.3％,单季年化净息差环比-12bp至1.28％,资产端收益率环比下降19bp至3.96％;负债端有支撑,计息负债成本率环比下降6bp,预计主要是公司继续主动提升低成本发债占比,对负债成本有所优化。

   3、资产负债:(1)资产端:2Q24维持较好投放,对公继续支撑,消金带动零售投放边际向好。1H24生息资产同比增11.8％;总贷款同比增13.5％。对公:单季对公新增占总新增贷款88.4％,制造业占比不断提升,地产占比持续压降。零售:投放边际向好,Q2单季新增零贷38亿,较Q1多增35亿,主要是消金子带动,南银法巴消金贷款余额439.8亿元,较年初增124.5亿,占整体零贷净增的300％。(2)负债端:持续优结构,低成本发债占比提升带动成本下行,个人活期增速转正。1H24计息负债同比增11.2％,存款同比增4.2％,存款增长较弱,预计是考虑发债成本较低、且占比较低仍有提升空间,系主动调结构,测算负债付息率较年初已下行12bp,负债结构调整持续释放效能。存款结构:个人定期同比+17％,个人活期同比+3.6％,增速转正;对公活期和对公定期分别同比-4.9％和1.2％。

   4、净非息收入:1H24净非息同比+25.4％(1Q24同比+17.6％),自1H23以来延续增速回升,主要是其他非息收入维持高增贡献。净手续费同比+13.4％(1Q24同比+28.7％),增速边际有下滑但维持正增长;净其他非息同比高增28.8％(1Q24同比+14.8％),增速边际上升。

   5、资产质量:不良率维持0.83％,历史较低水平;不良净生成率1.31％,环比+10bp。拨备覆盖率环比-11.9个点至345.02％;拨贷比2.87％,环比-10bp。

   6、分红、股息率:测算24E静态股息率5.9％,确认开展中期分红。

   7、若剩余转债全部转股,影响:(1)资本:2024E静态测算核心一级资本充足率提升至10.13％。(2)估值:2024EBPS/EPS/ROE被动摊薄1/0.3/0.74％至13.9/1.62/13.13％,2024EPB/PE分别提升0.03/0.65倍至0.70/5.88倍。(3)股息率:按照7月31日收盘价10.09元测算股息率为4.9％;按照强赎价11.14元测算股息率为4.5％。

   根据已出财报,我们调整盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为204亿、215亿、225亿(前值为197亿、210亿、226亿)。

   投资建议:公司谋稳求进,继续推荐。公司2024E、2025E、2026EPB0.68X/0.61X/0.56X;PE5.23X/4.95X/4.72X。公司基本面稳健,业绩显著回暖,管理层优秀,经营区域经济发达,未来持续稳健发展可期,有望维持高分红。维持增持评级。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。