广钢气体(688548):Q2归母净利环比+2.2％,现场制气业务持续推进-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,24H1实现营收9.73亿元,同比+8.6％,归母净利1.36亿元,同比-14.4％,扣非归母净利1.31亿元,同比-16.2％;其中24Q2实现营收5.12亿元,同/环比+6.2％/+11.0％,实现归母净利0.69亿元,同/环比-18.1％/+2.2％,扣非净利0.66亿元,同/环比-19.7％/+0.7％。

   氦气价格下降,盈利能力承压。据百川盈孚数据,24Q2山东市场氦气均价为777元/瓶,同/环比-58％/-14％;截至7月31日,山东市场氦气价格为750元/瓶,同比-50％,较6月底持平。公司24H1氦气销售量保持增长趋势,但价格下降影响盈利能力。24Q2公司毛利率为29.44％,同/环比-7.41/-1.31pct;归母净利率为13.40％,同/环比-4.16/-1.21pct;扣非净利率为12.84％,同/环比-4.14/-1.32pct。

   现场制气业务持续推进。电子大宗气体方面,24H1公司新获取武汉楚兴(二期)、珠海华灿等电子大宗气体项目,同时陆续实现北京集电、方正微、武汉楚兴(一期)等多个存量项目的商业化运营。通用气体方面,公司成功中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目。拓展电子特气业务。公司在安徽合肥、内蒙古赤峰布局的电子特气研发生产基地项目正式落地实施,其中在合肥投资建设300吨/年溴化氢(HBr)精馏装置、1438吨/年天然气重整制氢(SMR)装置、20000瓶/年烷类气体混配装置及35.71吨/年氦气智能化充装装置,在赤峰建设3000t/a三氟化氮生产线,目前处于产业化过程中的电子特气产品包括电子级NF3、C4F6、HCl、HBr等多种核心产品。打造高端装备制造基地。公司于2月8日与建德市人民政府签订《空分气体智能装备制造基地项目投资协议书》,目前已在杭州建德正式奠基开工。

   投资建议:公司是国产电子大宗气体领军者,打通国产替代之路。我们预计公司24-26年归母净利为3.53/4.93/6.39亿元,对应PE33.3/23.8/18.4x,维持"增持"评级。

   风险提示:新项目中标不及预期、产能爬坡不及预期、产品价格不及预期等。