兆易创新(603986):业绩增长明确

结论与建议:1H24公司营收增长超过2成,扣非后净利润增长超过7成。反应下游消费、网通市场景气逐步复苏。基于对于NorFlash行业景气在2H24持续的判断,我们认为公司业绩未来增速有望持续加快。

   兆易创新作为国内存储领域的龙头,长期有望持续受益于国内进口替代以及半导体需求的增长。伴随行业景气复苏,我们认为公司业绩弹性较大,目前股价对应2026年PE25倍,给与"买进"评级。

   2Q24净利润环比增长明显,1H24业绩加速释放:得益于2024年上半年消费、网通市场出现需求回暖,公司存储芯片的产品销量和营收增长。公司预计2024年上半年实现净利润为5.2亿元,YOY增54.2％。实现扣非后净利润为4.7亿元,YOY增长72％。相应的,2Q24公司实现净利润3.1亿元,YOY增长68％,QOQ增长53％,实现扣非后净利润2.9亿元,YOY增长100％,QOQ增长58％,2Q24业绩同比环比均录得大幅增长。

   存储行业景气持续复苏,NorFlash有望跟上复苏步伐:自2H23以来,存储行业去库存效果持续显现,DRAM及NANDFlash价格的止跌回升。但NorFlash、SLCNand价格相对较弱,反应细分领域去库存速度偏缓慢。展望2H24,我们预计在智能手机、PC和服务器需求增长、以及AI终端设备对NORFlash需求规格提升的激增下,NorFlash有望逐步跟上存储行业整体复苏步伐。2H24将有望迎来量价齐升的机会。公司作为NorFlash的国内龙头厂商将持续收益行业景气的复苏。

   盈利预测:综合判断,行业景气将逐季提升。预计2024-26年公司实现净利润11.8亿元、17.8亿元和22.8亿元,同比分别增长633％、增长51％和增长23％,EPS分别1.77元和2.66元和3.27元。目前股价对应2024-2026年PE分别47倍、31倍和25倍,行业景气正处于谷底回升阶段,公司业绩弹性大,给予"买进"评级。

   风险提示:中美科技摩擦,影响公司产品需求