维峰电子(301328):国内工控连接器龙头,积极拓展汽车和新能源赛道-公司首次覆盖报告

工控连接器起家,积极拓展汽车和新能源赛道维峰电子国内工控连接器领军者,目前已经形成以工控连接器为主体,汽车及新能源为两翼的发展布局。公司的主要产品为高端精密连接器,主要用于工业工控及自动化设备、新能源汽车"三电"系统、光伏逆变系统等应用场景。我们预测2024～2026年公司归母净利润为1.31/1.52/1.86亿元,当前股价对应PE为33.0/28.4/23.3倍,我们看好公司在在工业领域需求逐步复苏,以及在汽车、机器人领域应用逐步拓展,首次覆盖给予"买入"评级。

   工业连接器平稳增长,汽车和新能源连接器空间广工业连接器:工业强劲发展带动伺服电机、PLC等工控设备增长,另外本土工控厂商崛起,工业连接器国产替代进程加快,根据Bishop＆Associates,2010-2021年全球工控连接器市场规模CAGR约6％。汽车高频高速连接器:随着智能驾驶渗透率逐渐提升,高速连接器使用量与价值量随着自动驾驶等级的提升持续上涨。我们预计2025年高速连接器市场规模有望达到136.2亿元,2021-2025年CAGR为28.6％。新能源连接器:光伏装机量不断扩大,带动新能源连接器需求增长。

   与下游深度绑定,客户结构逐步优化工控领域:公司已布局工业机器人及人形机器人所需的完整连接方案,在工业机器人方面已有WAFER系列连接器、WD系列线对板连接器等相关产品量产;汽车领域:公司与比亚迪深度合作十余年,以三电系统连接器为主要产品,同时重点部署高频高速连接器,已完成汽车智能座舱系统、自动驾驶系统等高速连接器开发,布局智能驾驶前端视觉感知、车身域控PCB板端连接方案、高速以太网组件等新品。新能源领域:公司拓展家用、商用储能以及充电应用所需的连接器,主要应用在光伏、风电、储能领域的逆变器中,客户已覆盖国内外主流逆变器供应商,包括阳光电源、艾罗能源、上能电气、爱仕惟、锦浪科技等知名企业。

   风险提示:下游市场需求波动风险;行业竞争加剧风险;毛利率下降风险。