立华股份(300761):黄鸡销量维持增长,生猪Q2扭亏为盈

事项:公司公告:立华股份发布2024年半年度业绩预告,2024H1预计实现归属于上市公司股东的净利润5.50～6.00亿元,同比增加192.97％～201.42％;预计实现扣除非经常性损益后的净利润5.15～5.65亿元,同比增加182.91％～190.96％。

   国信农业观点:1)报告期内,公司黄羽肉鸡业务销量维持10％以上增速,养殖成本持续改善,同时生猪养殖业务景气回升,Q2实现扭亏为盈,带动公司2024H1归母净利润同比增加约200％。2)我们看好下半年黄羽肉鸡和生猪景气共振。供给方面,受2023年低迷行情影响,黄羽肉鸡行业祖代、父母代种鸡存栏持续调减。截至6月16日,国内父母代种鸡(在产+后备)存栏量为2148万套,较去年同期减少2.38％,供给维持底部。需求方面,猪周期受前期产能去化及疫病扰动影响已开启右侧走势,近期猪价持续攀升,后续猪价上行有望同步带动禽肉需求。综合来看,供给偏紧叠加需求向好,生猪及黄羽肉鸡景气年内有望实现共振上行,公司主业有望直接受益。3)风险提示:养殖过程中发生不可控疫情,粮食价格大幅上涨增加饲料成本,食品安全风险。4)投资建议:公司作为国内黄鸡养殖龙头之一,出栏稳步扩张,成本持续改善,后续有望充分受益畜禽景气回升,维持"优于大市"评级。考虑到公司黄鸡、生猪养殖成本持续改善,我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为10.3/14.4/8.9亿元(原为7.9/12.4/8.3亿元),对应EPS为1.24/1.74/1.05元,对应当前股价PE为18/13/21X。

   评论:黄鸡销量维持增长,生猪Q2扭亏为盈,公司上半年归母净利润预计同比增加193-201％根据公司最新发布的2024年半年度业绩预告,2024H1预计实现归属于上市公司股东的净利润5.50～6.00亿元,同比增加192.97％～201.42％;预计实现扣除非经常性损益后的净利润5.15～5.65亿元,同比增加182.91％～190.96％。公司上半年盈利同比增长的主要原因系:(1)上半年黄羽肉鸡出栏同比增长10.69％,叠加养殖成本回落,养鸡板块实现较好盈利;(2)上半年生猪行情回暖,公司肉猪出栏量、销售均价同比增长,养猪生产成绩和生产效率稳步提升,养殖成本逐月下降,其中二季度养猪板块扭亏为盈。

   黄鸡供给维持底部,看好年内猪鸡景气共振供给方面,受2023年低迷行情影响,黄羽肉鸡养殖端补栏积极性偏低、淘鸡情绪上升,进而导致祖代、父母代种鸡存栏持续调减。截至6月16日,国内父母代种鸡(在产+后备)存栏量为2148万套,较去年同期减少2.38％,供给维持底部。需求方面,猪周期受前期产能去化及疫病扰动影响已开启右侧,近期猪价持续攀升,考虑到目前国内禽肉仍具备较强的猪肉消费替代属性,后续猪价上行有望同步带动禽肉需求,黄羽肉鸡作为国内重要肉禽之一,有望直接受益。综合来看,供给偏紧叠加需求向好,生猪及黄羽肉鸡景气年内有望实现共振上行。

   投资建议:维持"优于大市"评级公司作为国内黄鸡养殖龙头之一,出栏稳步扩张,成本持续改善,后续有望充分受益畜禽景气回升,维持"优于大市"评级。考虑到公司黄鸡、生猪养殖成本持续改善,我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为10.3/14.4/8.9亿元(原为7.9/12.4/8.3亿元),对应EPS为1.24/1.74/1.05元,对应当前股价PE为18/13/21X。

   风险提示养殖过程中发生不可控疫情,粮食价格大幅上涨增加饲料成本,食品安全风险。