莲花控股(600186):业绩表现亮眼,股权激励顺利落地-公司事件点评报告

事件2024年7月8日,莲花控股发布2024年半年度业绩预告,2024年7月22日,公司发布授予预留部分股票期权与限制性股票的公告。

   投资要点

   营收利润双提升,降本增效成果显著公司坚持"品牌复兴战略",持续优化营销网络布局,加强品牌宣传与销售推广工作,市场竞争力不断增强。2024年上半年产品销量和销售收入实现较大幅度增长,并通过有效的采购方案实现采购成本同比下降,销售净利率同比提升,2024H1预计公司实现归母净利润1.01-1.10亿元,同增101％-119％,扣非归母净利润1.02-1.11亿元,同增101％-119％,其中2024Q2预计实现归母净利润0.52-0.61亿元,同增77％-108％,扣非净利润0.53-0.62亿元,同增81％-111％。

   味精主业拓展增量渠道,算力业务顺利推进公司坚持扬优势、转方式、调结构、补短板的战略,加强市场推广及销售工作。产品上,公司扩大味精产品在餐饮、农批渠道的区域优势持续做渠道下沉,并不断开发预制菜等食品工业客户做增量;复调板块中重点培育松茸鲜产品,2024年从新零售渠道导入线下做自产自销,同时管控价盘;对于鸡精汤块出口业务调整销售策略,开发高毛利客户,扩大出口规模。渠道上,公司以商超渠道为核心,做品牌推广工作,并重点突破团餐、食堂、便利店等特通渠道,实现渠道结构多元化发展。盈利端,头部味精企业扩产能使得短期内供过于求,味精半成品价格持续下降,同时公司产线自动化升级进一步推升毛利水平;除此之外,公司持续做算力服务器储备,各方赋能下,算力业务按预期顺利推进,后续公司匹配市场需求进行客户拓展、储备,随着算力板块收入释放,公司盈利能力将进一步优化。

   预留股票期权授予落地,延续目标增速确定性强由于2023年公司业绩达成激励考核目标,公司于2024年7月22日向22名激励人员授予174.07万份股票期权及174.07万股限制性股票,授予价格为1.74元/股,行权价格为3.48元/份。2024-2025年激励计划考核目标保持不变:以2022年为基数,2024/2025年主业营收增长率不低于30％/45％,或2024/2025年主业营业利润增长率不低于60％/90％,触发值均为目标值的60％。2024-2026年股票期权成本摊销为16.17/27.95/9.44万元,限制性股票成本摊销为95.54/153.02/40.39万元。公司降本增效举措取得良好成效,运营效率保持较高水平,后续股权激励目标达成确定性仍强。

   盈利预测公司持续进行内部改革,积极开拓算力第二增长曲线,随着内部降本增效成果持续释放,盈利增长势能有望进一步延续。根据股权激励目标,我们调整2024-2026年EPS分别为0.13/0.17/0.23元(前值为0.16/0.25/0.38元),当前股价对应PE分别为26/20/15倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。