良品铺子(603719):策略调整期毛利承压,供应链提效迈向良性发展-公司事件点评报告

事件2024年7月10日,良品铺子发布2024年半年度业绩预告。

   投资要点

   经营策略调整,降价影响毛利表现2024H1公司正处于经营策略调整阶段,降价对毛利产生一定影响,归母净利润预计为0.21-0.30亿元,同减89％-84％,扣非归母净利润预计为0.07-0.16亿元,同减94％-87％,主要系公司今年中止员工持股计划,一次性计提股份支付费用0.26亿元。其中2024Q2公司归母净利润预计亏损0.41-0.32亿元,同减202％-180％,扣非归母净利润预计亏损0.48-0.39亿元,同减386％-332％。随着公司对供应链及各项业务的精益管理、降本增效措施的稳步推进,预计调整效果将逐步释放。

   客单量稳步回升,持续推进供应链降本增效公司推出降价策略进行市场下沉,以量换价,尽管阶段性对毛利造成影响,但客单数提升效果较为明显。针对门店业务,公司不断探索优化模型,根据不同场景划分差异化产品进行运营,同时汰换长尾SKU,精简产品种类,提升产品竞争力。与此同时,公司通过供应链降本增效适配发展战略,提高供应商规模从而降低成本、选品向源头延伸建立供应链壁垒,多方面提升经营效率。渠道端,公司对加盟商让渡资源,通过优化利润分配进行渠道赋能。公司不断适应市场环境变化,积极探索更加高效的经营模式,策略调整期业绩短期出现波动,长期有望走向良性发展。

   盈利预测我们看好公司门店持续开拓和品类持续创新,公司2024年推出"自然健康新零食"品牌主张,短期内因价格和品牌定位调整,利润受压。长期看,新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利提升。预计2024-2026年EPS分别为0.50/0.59/0.69元,当前股价对应PE分别为23/19/17倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等。