腾龙股份(603158):上半年业绩超预期,热管理新秀增量可期

正文

   1、事件:公司发布业绩预告,预计2024年上半年实现归母净利润1.09-1.24亿元,同比增加0.32-0.47亿元,同比增长41-61％;扣非归母净利润0.94-1.08亿元,同比增加0.23-0.37亿元,同比增长32-52％。

   2、深度受益电动化,客户订单持续增长。上半年,新能源乘用车销量411万台,同比增长33％;公司深度受益电动化,新能源乘用车热管理空调管路相比传统燃油车单车价值量大幅提升(根据3月31日外发报告,燃油车、新能源车单车价值分别为150-200、400-800元),驱动公司业绩高速增长。3

   、热管理业务稳步推进,海外业务增量可期。根据公司2023年报及2024年上半年业绩预告,公司热管理业务稳步推进,热管理集成＆单品持续突破;海外业务产能建设＆客户拓展顺利进行,预计为公司业绩提供新增量。

   投资建议

   腾龙股份是国内热管理空调管路龙头,新业务开拓多点开花;在出口、集成式热管理产品、传统管路国产替代的趋势带动下,未来三年业绩增速有望保持高速增长。基于此,维持盈利预测,我们预计2024-2026年营收为45.3、55.1亿元、67.8亿元;2024-2026年归母净利润为2.8、3.3亿元、4.3亿元;2024-2026年EPS为0.57、0.66元、0.88元;2024年7月10日收盘价为6.85元,对应2024-2026年PE为12.03、10.31、7.82倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   1)车市需求不及预期、竞争加剧超预期;2)公司曾于2021年因非经营性资金占用受到上交所警示,存在一定监管风险。