芯原股份(688521):芯片设计＆量产业务显著改善,预告24Q2营收环比增超90％

汽车/手机芯片设计项目顺利＆量产订单恢复,预告Q2营收环比增超90％。

   公司预告24Q2单季度营收6.10亿元,同比下降5.34％,环比增长91.87％。预计24Q2IP授权业务收入1.82亿元,环比增长43.91％,其中IP授权使用费收入1.58亿元,环比增长58.58％。预计24Q2一站式芯片定制业务收入4.27亿元,环比增长123.44％,其中芯片设计业务收入1.92亿元,环比增长120.45％,主要受益于新势力车企5nm自动驾驶主控芯片、国内手机厂商AIISP协处理器芯片等项目进展顺利;芯片量产业务收入2.35亿元,环比增长126.18％,主要系客户量产订单恢复。

   在手订单金额自23Q4起连续三季度环比增长,未来收入确定性较高。截至23年末,公司在手订单金额20.61亿元,其中一年内转化金额18.07亿元,约占88％。公司持续开拓增量市场和新兴市场,拓展行业头部客户,新签订单情况良好。截至24Q1末,在手订单金额较23年末增长11.03％至22.88亿元,预计24Q2末在手订单将继续增长,未来收入确定性较高。

   为国内新势力车企定制5nm智驾芯片,驱动汽车电子领域收入成长。

   24Q1公司汽车电子领域收入同比增长162.46％,营收占比22.41％(23H2为12.59％)。截至23年末,公司IP已授权给全球20多家汽车电子客户。同时,公司还推出了功能安全SoC平台的总体设计流程,以及基于该平台的ADAS功能安全方案,正与一系列汽车领域的关键客户进行深入合作,包括为国内知名新势力车企定制5nm高性能智驾系统级芯片。

   集成NPUIP的AI类芯片出货超1亿颗,持续助力微软等龙头客户应用AI。

   公司NPUIP经多卷积运算核扩展后运算能力可以达到400TOPs,能较好应用于AI领域,如23年公司携手微软为物联网边缘设备部署Windows10IoT企业版操作系统、为国际领先芯片企业的数据中心加速卡提供视频转码技术和5nm一站式芯片定制服务。截至23年末,集成公司NPUIP的AI类芯片已在全球范围内出货超过1亿颗。国内IP＆ASIC独角兽,拥抱Chiplet千亿级市场,维持"买入"评级。ChatGPT等AIGC的出现标志着AI进入划时代时刻,芯原作为国内IP龙头＆ASIC王者有望充分受益。预计2024～2026年净利润分别为0.18/1.01/2.18亿元,对应24/25/26年PE为833.8/149.3/69.3倍,维持"买入"评级。

   风险提示:国际贸易摩擦风险;技术授权风险;知识产权风险;技术升级迭代风险。