兆威机电(003021):汽零+XR双驱动,机器人业务前景广阔-公司点评

微型传动标杆企业,汽车零部件与XR业务双轮驱动

   公司是微型传动标杆企业,全面拓展布局汽车零部件与XR业务。1)汽车电子:公司与博世、比亚迪、长城等主要汽车行业客户有多年的合作基础,公司提供的精密零件、传动系统、微型驱动产品得到了广泛的需求及品质认可。随着汽车电动化、智能化深入发展,公司产品单车配套价值量有望进一步提升。2)智能消费:下游AI大模型等技术广泛应用进一步拓宽智能消费应用,AppleVisionPro有望正式进入中国市场,开启产业链发展新空间,未来XR领域的创新型应用有望开启公司新成长点。

   纵向一体化战略,提升公司产品价值量

   公司深耕微型传动行业二十余年,聚焦微型传动系统产品,实施纵向一体化战略。目前公司已成熟掌握塑料注射成型、粉末冶金成型、金属粉末注射成型、金属机械加工多种齿轮生产工艺,是国内少数掌握多种生产工艺并实现规模化应用的企业之一。此外,公司在技术上垂直延伸突破,重点布局驱动控制技术,进一步纵向延伸至电机驱动控制模块,致力于为客户提供"精密部件+传动系统+控制系统"一体化的系统化解决方案。

   布局人形机器人灵巧手,未来前景广阔

   机器人市场热度渐起,人形机器人蓄势待发。公司始终关注机器人前沿技术,从微型驱动领域出发,积极布局人形机器人赛道,致力于帮助机器人实现应用落地。公司基于对精密减速箱、高性能电机、电控系统的产品组合,具有精度高、尺寸小、重量轻等特点。目前相关产品已经应用于机器人头部及关节,未来进一步拓展灵巧手业务,前景广阔。

   投资建议

   公司业绩超预期增长,汽车电子持续贡献成长,未来XR业务空间可期。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.3/3.2/3.9亿元,EPS为0.94/1.32/1.63元/股,对应PE为49/35/28倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   下游客户销量不及预期;机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期。