八方股份(603489):扩产项目陆续落地,海外销售网络持续拓展-更新报告

海外终端消费需求放缓,高库存消化影响收入

   2023年,公司实现营收16.48亿元,同比减少42.18％,归母净利润1.28亿元,同比减少75.03％,主要系地缘政治冲突以及通货膨胀影响下,境外终端市场库存偏高以及消费疲软,导致公司出货量下降。2024年一季度,公司实现营收2.96亿元,同比减少34.50％;归母净利润0.17亿元,同比减少64.50％。

   致力打造"电动两轮车驱动系统第一品牌",扩产项目稳步开展

   公司致力于提升品牌知名度,2023年参加中国国际自行车展(中国上海)、Eurobike欧洲自行车展(德国法兰克福)、TheCycleShow(英国伦敦)、SeaOtterClassic(美国加州)等,受到客户及海外媒体关注,品牌力进一步增强。产能方面,公司子公司基建项目圆满完成,八方新能源锂电池pack及高端驱动系统制造项目基建基本完成,全资子公司八方新能源、速通电气及电摩事业部2024年已陆续入驻,成为公司在苏州的另一重要生产和运营基地。

   海外销售服务网络齐全,长期电踏车发展潜力大

   公司已于美国、欧洲主要区域设立子公司,聘用境外员工对欧洲市场实施"本土化售后服务",同时公司以荷兰为首站点,积极推动DDS经销商直接服务系统项目,目前经销商网站正式对外开放,并已导入多家客户。长期看,随着低碳、零碳政策的加速推进,海外补贴、基础设施建设力度有望提升,海外电踏车行业渗透率提升空间较大,公司发展潜力大。

   盈利预测及估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。全球电踏车电机龙头,加速布局国内两轮车市场,考虑到境外终端消费需求减缓库存去化需要时间,我们下调公司24-25年盈利预测,预计24-25年归母净利润为1.50、2.15亿元(24-25年下调前分别为4.41、5.98亿元),新增26年归母净利润预测为2.62亿元,对应EPS为0.89、1.28、1.56元/股,当前股价对应的PE分别为39、27、22倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   海外市场需求恢复不及预期,国际贸易环境变化风险,市场竞争加剧风险。