鲁泰A(000726):产业逐步回暖,产能持续释放

公司发布24年一季报24Q1收入13.83亿元,同增0.3％;归母净利0.68亿元,同减28.7％;扣非归母1.23亿元,同增138.7％。扣非归母增加主要系24Q1销售成本降低、财务费用减少所致。24Q1毛利率23.5％,同增2.8pct;净利率5.1％,同减1.5pct24Q1,公司降本增效,总费率12.5％,同减3.1pct;其中,销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别为2.2％/6.0％/0.2％/4.0％,分别同比-0.2pct/-0.03pct/-2.4pct/-0.4pct。

   海外高档面料产品线项目产能持续释放,功能性面料仍有释放空间公司可转债募投项目:年产3,500万米高档功能性面料的"功能性面料智慧生态园区项目(一期)"及"海外高档面料产品线项目(一期)"正在建设中。2023年,面料总产能2.97万米,产能利用率74％;服装总产能2230万件,产能利用率84％;分地区,2023年境内地区,面料/服装产能分别占比80％/40％,主要分布在山东省,产能利用率分别为73％、81％,境外地区,面料/服装产能占比分别为20％/60％,主要分布在越南、柬埔寨、缅甸地区,产能利用率分别为81％、86％。

   目前,海外高档面料产品线项目将陆续有产能释放,功能性面料还有一定的释放空间。维持盈利预测,维持"买入"评级公司坚持"以客户为中心"的理念,深耕国内市场,拓展海外市场,持续推进"提质增效"和"全面国际化"战略,聚焦聚力"拓市场、调结构、建能力"三大主题,从项目推进投产到保持国外生产基地稳健运营,从新产品研发到新市场开拓,坚持高质量发展,管理运营有序开展,为国内外客户提供优质产品和服务。我们预计24-26年归母净利分别为6.09/6.51/7.49亿元,EPS分别为0.74/0.80/0.92元/股,对应PE分别为10/9/8X。

   风险提示:信用风险;流动性风险;市场风险;经济环境的影响;原材料价格波动风险;汇率变动风险;内部控制风险等