弘亚数控(002833):板式木工机械龙头,竞争力多方面提升-公司跟踪报告

23年公司营收、利润迅速增长,盈利能力显著提升。公司23年实现营收26.83亿元,同比增26.09％;实现归母净利润5.9亿元,同比增29.75％;实现扣非归母净利润5.66亿元,同比增64.2％。单季度来看,23Q4实现营收6.35亿元,同比增18.75％,环比减11.21％;实现归母净利润1.11亿元,同比增60.27％,环比减34.79％。盈利能力方面,23年公司毛利率同比+3.03pct至33.28％,归母净利率同比+0.62pct至21.99％。

   公司是板式木工机械龙头,技术实力国内领先,业务遍及超70个国家和地区。公司是国内板式木工机械龙头,自主研发及制造能力国内领先,为家具智能化生产提供全系列数控制造装备、自动化生产线和智能制造解决方案。公司参与研制国内首台仿形修边封边机,并自主研发出国内首台双端封边机、全自动四面加工多排钻等核心产品。公司通过外延并购吸收德国、意大利等国际先进技术。公司在国内和意大利均设有研发制造基地,截至23年底与全球超120家经销商合作,业务遍及超70个国家和地区。

   国内板式家具机械市场规模超150亿元,国产供应商逐步推进进口替代。板式家具是定制家具中最大型材应用品类,根据华经产业研究院,2019年我国板式家具机械行业市场规模同比增7.66％至162.5亿元。历经多年发展,我国家具机械企业在体量、技术水平逐步追赶海外,在高端市场逐步实现进口替代,并在中端市场保持较大份额。

   公司加码研发提升产品性能,持续推进海外市场,新厂能投产贡献新成长。2023年公司持续加码新品、新工艺的研发,在高端产品创新方面推出高速柔性封边机等产品,加工速度、柔性化程度显著提升,缩短与欧洲先进技术的差距。此外,公司通过积极参展等方式提升品牌影响力,海外市场持续推进。广州封边机制造基地、佛山数控装备制造基地已分别于23年11月与24年1月试投产,预计将为公司业绩贡献新增量。

   投资建议:我们预计公司24-26年分别实现归母净利润7.12/8.26/9.72亿元,对应PE分别为13/11/9倍。公司为国内木工机械领先企业,持续加码海外市场开拓,首次覆盖,予以"强烈推荐"评级。

   风险提示:房地产市场波动风险、国际贸易形势变化风险、技术研发进程不及预期