鲁泰A(000726):色织布全球龙头,看好业绩反转估值修复-公司深度研究

公司是国内色织布龙头,24Q1业绩拐点向上。公司主要产品为高档色织面料和成衣。24Q1公司营业收入13.83亿元,同比增长0.32％;扣非归母净利润1.23亿元,同比增长138.65％;扣非归母净利润率8.86％,创2020年以来一季度扣非归母净利润率新高。

   色织布行业下游需求基本稳定,公司具备产品竞争力。色织布应用市场大致可分为顶级、高端以及中低端市场,公司色织布产能已占全球中高端衬衫用色织面料市场的18％左右,是国内色织产业链龙头,按照主营业务收入规模,公司连续多年位居国内色织布行业第一位置。公司拥有从纺纱到成衣制造的全产业链,研发费用金额、研发费用率及专利数量在A股棉纺上市企业中处于领先水平,产品具备较强竞争力。

   公司积极开拓市场,调整产品结构,未来有望多点发力。(1)公司持续深化全球化战略布局。销售方面,公司在巩固欧美日传统市场和战略客户的同时,大力开拓国内及亚非新兴市场和中小客户;国际产能建设方面,东南亚产能持续扩张,公司目前国内/境外色织布产能分别为约1.3亿米/约0.6亿米。(2)公司持续推进产品结构调整。面料方面,公司在原色织面料、印染面料基础上,拓展至功能性面料、针织面料等品类;服装方面,公司推进职业装等业务发展,积极打造正装、休闲舒适、时尚等多品类产品,满足客户多元化需求

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润为分别为6.0、7.7、9.7亿元,EPS为0.74元/股、0.94元/股、1.19元/股。考虑到鲁泰是国内色织产业龙头,产品具备较强竞争力,海外产能逐步扩张,看好公司未来业绩增长。参考可比公司及公司历史估值,按2024年12倍PE给予合理价值8.87元/股,维持公司"买入"评级。

   风险提示。全球消费市场景气度下行风险;海外产能投放进度不达预期风险;国际贸易环境剧烈变化风险;汇率波动风险。