威胜信息(688100):聚焦物联网及智慧城市,电力行业内升起的新星-公司深度报告

行业深耕多年,竞争力多元:威胜信息聚焦智能电网、智慧能源、智慧路灯、智慧安防等领域,提供物联网综合应用解决方案,产业链分布较广且完善,在应用层、网络层、感知层均具有核心产品,形成包括电监测终端、水气热传感终端、通信网关、通信模块以及电、水、气、热等智慧应用管理系统等产品。在技术创新上,公司在行业内处于技术领先者和标准制定者的地位。同时,公司具备较强的品牌优势和客户优势,凭借自主研发能力及可靠供应链质量,与国家电网、南方电网等央企建立了长期合作关系,在国网和南网中标排名前列。

   聚焦新型电力系统建设,用电侧市场投资占比增加:2022年中国智能电网市场规模为979.4亿元,近五年CAGR为15.52％,规模快速扩大。电网市场投资额同步逐年上升,2023年电网工程累计投资额同比增加5.25％。

   "十四五"期间,国家电网计划投入3500亿美元,推动电网转型升级,南方电网计划投入6700亿元,推动以新能源为主体的新型电力系统构建,将带动行业上下游需求增长。从各环节来看,用电侧投资占比居前,推动用电信息采集系统建设,为公司业务增长带来契机。

   境外业务布局具备增长高潜力,打造第二增长曲线:威胜信息在海外市场竞争力持续走强,电力AMI业务步入高速增长阶段,持续获得非洲、埃及市场、孟加拉国市场项目。2023年,公司新增老挝电力公司AMI改造项目,和孟加拉新签5000万合同,进一步凸显公司在海外市场的认可度。

   同时,截至2023年,全球范围内,威胜控股挂网运行的电表产品已超过1亿台,且已建立5个全球研发与制造中心,分别位于墨西哥、巴西、坦桑尼亚以及中国的长沙和湘潭。投资额上,威胜控股的总投资将超过1050万欧元,充分显示出威胜控股的全球布局战略,有望使威胜信息同步受益。

   投资建议:公司致力数字电网、数智城市业务发展,在此基础上,公司顺应全球产业发展趋势,持续开拓海外业务,已经形成了海内外多元的竞争力。

   我们看好公司的发展,预测公司2024-2026年实现营收30.24亿元、39.50亿元、50.79亿元;归母净利润6.66亿元、8.33亿元、10.42亿元;EPS1.33、1.67、2.08,PE28.7X、22.9X、18.3X,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争风险;宏观环境变动风险;新技术研发进度不及预期风险;政策落地不及预期风险;客户集中度较高风险;应收账款坏账风险。