杉杉股份(600884):减值影响全年盈利,静待负极盈利企稳-2023年年报＆2024年一季报

事件描述

   杉杉股份发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现收入190.70亿元,同比下降12.13％,归母净利润7.65亿元,同比下降71.56％,扣非净利润2.47亿元,同比下降89.41％。2024Q1实现收入37.52亿元,同比下降15.67％,归母净利润-0.73亿元,扣非净利润-0.73亿元。

   事件评论

   从全年来看,负极业务方面,公司实现销售量26.4万吨,同比增长44.55％,公司保持高于行业的增速,与国内外客户的积极拓展有关。公司2023年负极业务毛利率为11.77％,同比降低10.36pct,主要原因是2023年国内负极市场产能过剩、竞争激励,降价压力较大,此外预计与公司客户结构有一定调整有关。偏光片业务方面,2023年公司偏光片销售1.4亿平,同比增长10.18％,预计市场份额仍保持提升趋势;毛利率为19.52％,同比减少7.18％,行业景气波动造成一定影响。此外,公司2023年计提减值损失3.87亿元,信用减值损失0.55亿元,资产处置损失0.29亿元。

   就2024年一季度来看,公司毛利率为14.2％,高于2023Q4但低于2023Q3及同期水平。主要原因的负极经营压力仍存,从行业数据来看,杉杉股份负极市场份额仍保持在较高水平,但受行业价格波动影响,预计价格端仍有承压,同时一季度为行业淡季,稼动率对成本端亦有负面影响,因此造成一定的盈利压力。此外,2024Q1公司管理费用2.28亿元、研发费用2.04亿元,环比有所上升;资产减值、信用减值均为0.04亿元。

   展望来看,公司负极产能持续扩张,四川基地正在爬坡,云南基地也在持续推进,此外公司积极布局芬兰10万吨负极项目,加大海外拓展。公司积极布局快充、硅碳、硬碳等负极新技术方向,同时公司前期已经完成了对服装、金融、充电桩、永杉锂业等业务的剥离,正极、电解液业务股权也进行了优化,公司业务结构进一步向好。

   风险提示

   1、新能源车、储能终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。