腾景科技(688195):光通信上游景气提升,业绩复苏拐点已现-季报点评

公司发布2023年年报及2024年一季报。公司2023年实现营收3.4亿元,同比下降1.3％;实现归母净利润0.42亿元,同比下降28.7％。公司2024年一季度实现营收0.94亿元,同比增长20.6％;实现归母净利润0.11亿元,同比增长72.1％。AI带动光模块景气度上行,公司业绩复苏明显。2023年,受到下游光通信客户去库存、海外电信侧与传统数据中心侧需求放缓影响,公司光通信业务承压,2023年,公司光通信业务实现收入1.2亿元,同比下降28.3％,带动公司整体营收专利润均出现一定程度下滑。随着2023年下半年AI带动下的高速光模块需求快速上升,上游光器件行业逐步走出需求低谷。进入2024年上半年以来,上游光器件景气度持续上行,公司光通信业务也有望持续受益于行业增长。工业激光下游需求稳步复苏,新业务加速开拓。2023年,公司光纤激光领域实现收入1.8亿元,同比增长16.5％;科研、生物医疗、消费类光学、半导体设备及其他应用领域合计实现收入3400.6万元,同比增长104.5％。全年来看,工业激光下游需求持续复苏。同时,公司积极开发生物医疗、AR、车载、半导体设备等领域的业务,开拓高端光学模组产品在半导体设备、生物医疗的应用并取得销售订单的增长。聚焦科研与新业务布局,拔高增长天花板。2023年,公司研发投入3415万元,占公司营业 收入10.1％。公司一方面持续投入光通信与工业激光高端元器件研发,同时也抓牢生产环节的效率改进,良率提升。同时,公司亦加快在产业链上下游的业务布局,在合肥设立控股子公司开展功能晶体材料与器件建设项目;在南京设立分公司进行AR纳米压印衍射波导片的产品技术开发;公司推进收购北美GouMax公司事项,扩展并完善光电测试模块、仪器/设备领域中的业务布局。通过系列举措进一步延伸公司产品线,拓宽业务增长空间。投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入4.9/6.7/8.7亿元,归母净利润0.76/0.98/1.37亿元,对应PE48.0/37.3/26.7x。受到23年海外电信侧以及传统数据中心光模块去库周期影响,我们下调公司盈利预测。综合来看,公司是国内少数具有高端精密光学器件量产能力的优质公司之一,公司下游光通信受益AI带动,行业需求加速复苏,有望为公司贡献增长新动力,维持"买入"评级。风险提示:AI需求不及预期、工业订单复苏不及预期、新业务拓展缓慢。