诺唯赞(688105):常规业务持续增长,多领域新产品蓄势待发-2023年报＆2024年一季报点评

事件:公司发布2023年报及2024年一季报,2023年实现收入12.9亿元,同比-64％,实现归母净利润-7096万元,同比-111.9％,扣非归母净利润-1.9亿元,同比-132.3％。2024年一季度实现收入3亿元,同比-0.2％,归母净利润522万元,同比+110.3％,扣非归母净利润-1595万元,同比+78.8％。

   常规业务收入持续增长,相关检测试剂收入波动影响整体业绩。2023年收入下降,主要系与公共卫生防控相关的检测试剂销售收入大幅下降,预计常规业务实现较快增长。分季度来看,2023Q1/Q2/Q3/Q4分别实现收入3/2.7/3/4.2亿元,2023年Q1下游客户相关产品采购需求高,Q2-Q4收入呈环比增长趋势。归母净利润分别为-5062/-3047/470/543万元。2023年销售毛利率71％,同比2.2pp,预计主要系收入结构变化。费用率方面,2023年销售费用率/管理费用率./研发费用率分别为36.8％/18.4％/26.3％,公司经营成本水平呈现逐季度改善趋势,但整体费用的下降仍有一定滞后性。随着未来收入增长,公司盈利能力有望逐步改善。2023年公司计提资产减值损失1.4亿元,其中Q4计提减值损失0.6亿元,主要系相关检测试剂产品的存货跌价损失及合同履约成本减值损失。24Q1收入同比略下降,预计系基数效应及下游库存周期影响。

   AD检测试剂获批上市,持续推进多领域产品研发创新。2023年4月公司公告阿尔茨海默病检测试剂系列产品获批上市,检测项目覆盖Aβ蛋白、磷酸化Tau蛋白、NfL、GFAP等六个检测项目。2023年5月,公司与上药康德乐签署协议,拟共同推进公司AD血检产品的学术教育、筛查项目推广,并签署相关经销合作协议。AD领域创新药于2023年首次实现获批上市,相关产品的临床应用将带动公司的检测试剂销售。除AD血检试剂外,公司广泛布局多个重点产品线。

   2023年公司完成呼吸道产品线项目开发,并与迈瑞医疗就相关产品自动化解决方案进行合作。公司持续推进微流控检测产品开发,子公司液滴逻辑于2023年初步完成微流控平台五大核心技术的实现,包括数字微流控、全提取+多扩增腔qPCR、创新光学系统、冻干工艺以及产业化生产。公司广泛布局多领域创新产品,未来有望成长为生命科学综合型平台企业。

   盈利预测:预计公司2024-2026年EPS分别为0.19元、0.74元、1.30元,对应估值分别为152倍、38倍、22倍。

   风险提示:下游客户需求不达预期的风险;行业竞争加剧的风险;公司新产品研发不达预期的风险。