爱尔眼科(300015):营收稳健增长,24Q1利润增速亮眼

事件:近日公司发布2023年年度报告及2024年一季度报。2023年公司实现营收203.67亿元(+26.43％),实现归母净利润33.59亿元(+33.07％)。2024Q1公司实现营收51.96亿元(+3.50％);归母净利润8.99亿元(+15.16％);实现扣非归母净利润8.43亿元(+12.04％)。公司以92.99亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.5元。

   点评:经营实力强,版图稳步扩张,韧性凸显23Q4单季度实现营收43.20亿元(+41.3％),归母净利润1.78亿元(+6.3％)。从经营效率看,公司2023年销售、管理、研发费用率分别为9.7％(-0.01pp)、13.1％(-1.13pp)、1.6％(-0.05pp);

   2024Q1销售、管理、研发费用率分别为9.4％(+0.01pp)、13.5％(+0.19pp)、1.4％(+0.11pp)。2023＆2024Q1净利率分别为18％(+1.3pp)、18.7％(+0.8pp),稳步提高,费用管控和盈利能力持续提升。

   从业务结构看,23年白内障业务实现收入33.27亿元(+55.24％),增速亮眼,主要系22年低基数以及积压需求的释放;屈光实现收入74.31亿元(+17.27％);视光实现收入49.60亿元(+31.25％)。

   公司业务稳步发展,2023年门诊量、手术量再创新高,分别达到1510.64万人次,118.37万例,同比增长34.26％、35.95％。

   公司稳步扩张全球业务版图和服务网络,报告期内公司境内拥有医院256家,门诊部183家。境外增至131家眼科中心及诊所。2023年公司境外收入达23.1亿元(yoy+19.5％,占收入比例11.4％)。

   持续深化新技术引进引入,保持国际领先地位公司加大引进全球新技术、新产品在国内推广应用的力度,引入了一系列新开发的功能性人工晶状体,如散光矫正型人工晶状体TECNIS?ToricII、连续视程人工晶状体强生眼力健TECNISSynergy?跃无级?、全视?Max连续视程多焦点人工晶状体和景深延长型人工晶状体VivityIOL,持续推动屈光性白内障手术发展。同时,持续推进飞秒ICL和3D导航显微镜下的ICL植入术等新技术的应用,推广光迹追踪引导的个性化飞秒手术技术及ICL第五代(V5)晶体,推动近视手术向更精准、微创和清晰发展。

   投资建议:维持"买入"评级预计公司2024～2026年将实现营业收入239.46/283.06/339.06亿元,同比+17.6％/18.2％/19.8％;实现净利润41.78/51.86/64.92亿元,同比+24.4％/24.1％/25.2％;维持"买入"评级。

   风险提示政策变化风险;医师及雇员留存风险;区域运营风险;行业竞争加剧风险。